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Q4盈利-63%：永達(dá)1月17日盤(pán)后發(fā)盈警。公司表示，22財(cái)年的盈利預(yù)計(jì)將下降不超過(guò)43%，這意味著其4Q22盈利不低于2.54億元人民幣（同比-63%，環(huán)比-48%）。公司將此歸因于嚴(yán)格的疫情封鎖和新車(chē)銷(xiāo)售利潤(rùn)率的下降。
　　令市場(chǎng)感到意外：由于上海在第四季度（與第二季度相比）沒(méi)有封鎖，但盈利并未反映出差異（第二季度為2.14億元人民幣，第四季度為2.54億元人民幣）。近期多個(gè)新能源汽車(chē)品牌（特斯拉、小鵬等）降價(jià)換取市場(chǎng)份額，我們擔(dān)心豪華品牌主機(jī)廠能否提高返利以保護(hù)經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)。
　　建議：我們已將2023財(cái)年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)34%，以反映最新趨勢(shì)和利潤(rùn)率前景。我們維持長(zhǎng)倉(cāng)評(píng)級(jí)，但根據(jù)8倍FY23EP/E下調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.35港元。
　　催化劑：1）整車(chē)廠返利提高；2）門(mén)店網(wǎng)絡(luò)調(diào)整