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事件概述
　　2023年1月18日披露2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.5億元-34.5億元,同比增長6.21%-12.74%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2.81億元-3.65億元，上年同期為盈利1.22億元；預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為虧損2.81億元-3.65億元，上年同期為盈利6022.12萬元。
　　分析判斷:
　　營收利潤低于預(yù)期，智艙業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)大幅下滑
　　根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，公司單四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入預(yù)計(jì)為11.7億元-13.7億元，同比增長-2.08%-14.62%；但四季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2.22億元-3.06億元，上年同期為盈利1.64億元。
　　智艙收入大幅下滑，政企業(yè)務(wù)驗(yàn)收延后，股權(quán)激勵(lì)影響利潤。2022年受商用車市場環(huán)境影響（根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2022全國商用車產(chǎn)/銷量分別同比下滑31.9%和31.2%），公司智艙業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)大幅下滑，2021年智艙業(yè)務(wù)占公司營收的比例為22.17%。受疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，公司政企業(yè)務(wù)合作及項(xiàng)目驗(yàn)收進(jìn)度推遲，2021年政企大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)占公司營收的比例為14.93%。股權(quán)激勵(lì)影響利潤，前三季度股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用約0.97億元計(jì)入損益。
　　智芯、智駕穩(wěn)步推進(jìn)，看好需求高景氣
　　智駕：自動(dòng)駕駛輔助系統(tǒng)軟硬一體產(chǎn)品及解決方案不斷簽訂量產(chǎn)訂單并陸續(xù)出貨，智駕業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)明顯增幅。智芯：車規(guī)級(jí)MCU芯片、Soc芯片持續(xù)放量，智芯業(yè)務(wù)國產(chǎn)化順利推進(jìn)。
　　高精地圖業(yè)務(wù)拿下自主品牌一汽紅旗。公司11月收到中國一汽發(fā)出的中選通知書，將為一汽紅旗2024年至2029年量產(chǎn)上市的新一代車型提供高精度地圖、車道級(jí)導(dǎo)航應(yīng)用服務(wù)、停車場高精度地圖及自動(dòng)泊車軟件模塊，自主品牌智駕客戶又下一城。公司2021H2公布的訂單還集中在外資品牌，但去年公告的項(xiàng)目中，公司已先后拿下頭部自主品牌車廠A及頭部新能源自主品牌車廠B的L2智駕訂單，可以明顯感受到公司客戶結(jié)構(gòu)在向自主品牌延伸；此訂單是公司公告的首張自主品牌高精地圖訂單，代表公司高精度地圖業(yè)務(wù)在自主品牌的突破。我們看好公司在保持外資品牌優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，客戶在自主品牌中的持續(xù)拓展。
　　看好訂單后續(xù)兌現(xiàn)。根據(jù)公司2022年公告的多張訂單，以及公司的現(xiàn)金流改善及存貨增加情況，我們推斷公司的在手訂單較為充足，相關(guān)收入或?qū)⒃?023年逐漸顯現(xiàn)。
　　投資建議
　　根據(jù)公司公告，我們下調(diào)了公司車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)及政企業(yè)務(wù)的營收增速，將22-24年?duì)I收預(yù)測(cè)39.7/52.1/66.6億元，下調(diào)至33.6/44.7/58.4億元；將22-24年歸母凈利潤預(yù)測(cè)4.65/8.65/12.04億元，下調(diào)至-3.25/4.14/8.15億元；每股收益（EPS）預(yù)測(cè)0.20/0.36/0.51元，下調(diào)至-0.14/0.17/0.34元，對(duì)應(yīng)2023年1月18日11.81元/股的收盤價(jià)，23-24年P(guān)E分別為68/35倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）新產(chǎn)品/業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。2）全球汽車芯片供應(yīng)緊張風(fēng)險(xiǎn)。3）宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)智能汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。