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事件：1月19日公司公告22年業(yè)績預(yù)告：公司預(yù)計(jì)22年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤47.93~52.08億元，同比增長45%~57%，扣非歸母凈利潤47.90~52.05億元，同比增長54%~68%。我們點(diǎn)評如下：
　　1、全年及Q4業(yè)績優(yōu)于市場悲觀預(yù)期，源于稼動率提升及內(nèi)部降本增效成果。
　　經(jīng)測算，22Q4公司營收預(yù)計(jì)114.18億元，同比下滑7.2%環(huán)比增長7.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.29~19.44億元，同比-6.7%~+18.6%環(huán)比-16.8%~+5.8%，扣非歸母凈利潤16.04~20.19億元，同比-1.4%~+24.1%環(huán)比-11.8%~+11.0%。公司全年業(yè)績大幅增長源于：1）22年稼動率較上年進(jìn)一步提升，且公司新產(chǎn)品良率穩(wěn)步提高；2）數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)、自動化生產(chǎn)不斷強(qiáng)化，生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低，盈利能力提升。22Q4因疫情防控大客戶供應(yīng)鏈?zhǔn)艿捷^大負(fù)面影響，疊加下游需求持續(xù)疲軟，且Q4人民幣匯率回升，導(dǎo)致市場對于公司Q4業(yè)績有一定的擔(dān)憂。但整體來看，公司Q4營收實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長，大客戶11-12月供應(yīng)鏈恢復(fù)好于預(yù)期，且公司顯觸模組板持續(xù)放量帶動軟板份額提升，硬板業(yè)務(wù)占比亦繼續(xù)提高，生產(chǎn)管理水平持續(xù)提升，整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及盈利能力進(jìn)一步優(yōu)化。面對匯率回升，公司采取及時(shí)結(jié)匯等措施，有效降低了匯率波動對業(yè)績的影響。
　　2、今明年大客戶業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，硬板占比不斷提升，盈利能力持續(xù)優(yōu)化。
　　展望23Q1，盡管22Q1基數(shù)較高，但結(jié)合公司大客戶目前訂單預(yù)期情況，同比仍有望保持一定增長。展望今明年，公司將繼續(xù)導(dǎo)入大客戶更多模組板新料號，且在MR新品亦有較佳卡位，軟板業(yè)務(wù)基本盤仍有向上空間。硬板業(yè)務(wù)，miniLED板持續(xù)提升稼動率，HDI/SLP新產(chǎn)能助力份額提升，高毛利硬板業(yè)務(wù)占比提升帶來整體盈利改善；汽車電子：雷達(dá)、域控制器等硬板及軟板持續(xù)導(dǎo)入新的頭部客戶，未來伴隨產(chǎn)能擴(kuò)充望逐步迎來放量增長。隨著mini/車載/MR/服務(wù)器等非手機(jī)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張公司對手機(jī)的業(yè)務(wù)依賴將繼續(xù)減小，硬板占比和盈利貢獻(xiàn)將逐步提升。
　　3、投資建議。
　　長期來看公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健向上，在XR/車載/服務(wù)器/miniLED板等市場有望持續(xù)增長?？紤]到公司未來軟板份額仍有提升空間，軟硬板結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力處于上行通道，疊加潛在匯率因素，我們最新預(yù)測22-24年?duì)I收為362.1/420.1/493.6億，歸母凈利潤為50.0/52.0/59.8億，對應(yīng)EPS為2.15/2.24/2.58元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為13.7/13.2/11.5倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價(jià)38元，對應(yīng)2022年17.67倍PE。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求低于預(yù)期、同行競爭加劇、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。