>> 國(guó)信證券-英方軟件(688435)國(guó)內(nèi)領(lǐng)跑的專業(yè)第三方數(shù)據(jù)備份與恢復(fù)軟件企業(yè)-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
姜明,黃盈 |
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專注數(shù)據(jù)保護(hù)和業(yè)務(wù)連續(xù)性方向，處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。公司為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)少數(shù)同時(shí)掌握動(dòng)態(tài)文件字節(jié)級(jí)、數(shù)據(jù)庫(kù)語(yǔ)義級(jí)和卷層塊級(jí)復(fù)制技術(shù)，滿足國(guó)產(chǎn)信息化關(guān)鍵環(huán)節(jié)自主、安全、可控的軟件廠商之一。依托三大核心底層技術(shù)，構(gòu)造了“容災(zāi)+備份+云災(zāi)備+大數(shù)據(jù)”四大數(shù)據(jù)復(fù)制產(chǎn)品系列。公司成立初期主要服務(wù)于證券行業(yè)；2015年起加大市場(chǎng)開拓力度，向金融、政務(wù)、醫(yī)療、制造、教育、交通、電信、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域全面拓展。目前在企業(yè)業(yè)務(wù)連續(xù)性及數(shù)據(jù)復(fù)制管理領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。
營(yíng)收維持較快增長(zhǎng)，研發(fā)費(fèi)用率處于較高水平。公司2019年至2022年前三季度分別實(shí)現(xiàn)收入1.0/1.3/1.6/1.14億元，近三年CAGR為36%，22年前三季度同比增34%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.18/0.41/0.34/0.06億元，22年前三季度同比增61%，21年凈利潤(rùn)同比減少主要受研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)影響。整體毛利率在85%左右，其中軟件產(chǎn)品毛利率達(dá)97%，軟硬件一體機(jī)毛利率65%，軟件相關(guān)服務(wù)毛利率89%。
產(chǎn)品屬性導(dǎo)致客戶偏分散，產(chǎn)品技術(shù)受信息基礎(chǔ)設(shè)施廠商認(rèn)可。公司作為第三方數(shù)據(jù)復(fù)制軟件企業(yè)，已與多家國(guó)內(nèi)知名信息基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，共同推出解決方案。2018年公司與華為云合作發(fā)布了混合云災(zāi)備解決方案，達(dá)到國(guó)際災(zāi)難恢復(fù)標(biāo)準(zhǔn)《SHARE78》能力等級(jí)五級(jí)，應(yīng)用于多個(gè)境外金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)系統(tǒng)中。2020年公司作為軟件供應(yīng)商，協(xié)助新華三推出了容災(zāi)一體機(jī)，為該產(chǎn)品提供了備份、容災(zāi)和數(shù)據(jù)副本的相關(guān)技術(shù)。公司通過(guò)商務(wù)談判方式獲得的訂單金額占比超90%。由于產(chǎn)品主要為軟件，通常是IT建設(shè)項(xiàng)目的一部分，平均銷售金額較小，因此較少通過(guò)招投標(biāo)方式獲取訂單，客戶結(jié)構(gòu)分散。
數(shù)據(jù)復(fù)制軟件市場(chǎng)增速較快，公司持續(xù)領(lǐng)跑中國(guó)災(zāi)備賽道。我國(guó)災(zāi)備行業(yè)起步較晚，2021年全球數(shù)據(jù)備份與恢復(fù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)105.1億美元，我國(guó)僅6.01億美元，但增速顯著快于全球整體水平。根據(jù)IDC的最新預(yù)測(cè)，2026年中國(guó)數(shù)據(jù)備份與恢復(fù)市場(chǎng)總體規(guī)模有望達(dá)12.6-12.7億美元，其中軟件市場(chǎng)5.4億美元，年復(fù)合增速約18%。從市場(chǎng)參與者角度看，過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)我國(guó)災(zāi)備行業(yè)呈現(xiàn)以國(guó)外廠商為主的競(jìng)爭(zhēng)格局。2021年中國(guó)數(shù)據(jù)復(fù)制軟件市場(chǎng)規(guī)模2.35億美元，前五大供應(yīng)商分別為Veritas、DELL、英方軟件、Commvault和華為。公司的產(chǎn)品與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同類產(chǎn)品相比，在主要功能上已達(dá)到國(guó)外企業(yè)同等水平；且已針對(duì)多種國(guó)產(chǎn)芯片產(chǎn)品、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、云計(jì)算、存儲(chǔ)產(chǎn)品等進(jìn)行適配，取得國(guó)內(nèi)主流供應(yīng)商的兼容性認(rèn)證百余項(xiàng)。公司在國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)備份與恢復(fù)軟件市場(chǎng)市占率約10%，蟬聯(lián)1H20-2H21該領(lǐng)域?qū)I(yè)災(zāi)備廠商份額第一。
可比公司情況：公司主打數(shù)據(jù)復(fù)制產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大多未上市。綜合考慮產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域、業(yè)務(wù)模式等因素，選取網(wǎng)絡(luò)信息安全行業(yè)的北信源、安恒信息、啟明星辰作為可比公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款金額較大發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)、稅收優(yōu)惠政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)規(guī)模較小、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)空間拓展難度較大風(fēng)險(xiǎn)。
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