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事件：2023年1月17日，公司發(fā)布《2022年度業(yè)績預(yù)告》，公司預(yù)計(jì)2022年度可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.95億~4.71億元，同比增長30%~55%。公司預(yù)計(jì)可以實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.70億~4.46億元，同比增長33.64%~61.07%。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，地?zé)岚l(fā)電奠定增長基礎(chǔ)：2022年四季度公司預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.65億~1.41億元，同比增長-12%~90%，公司四季度預(yù)測范圍區(qū)間較大，但我們認(rèn)為公司有望保持增長。公司印尼SMGP地?zé)犴?xiàng)目三期機(jī)組在10月份開始投入商業(yè)運(yùn)營，雖然T-11井在12月底才開始開啟，但地?zé)岚l(fā)電的售電收入較上年同期漲幅超過75%，為四季度和全年業(yè)績的增長奠定了基礎(chǔ)。受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行、疫情等影響，公司國內(nèi)空壓機(jī)業(yè)務(wù)在收入和利潤端均有明顯下滑。
　　地?zé)犴?xiàng)目持續(xù)并網(wǎng)，四季度略受當(dāng)?shù)赝话l(fā)事件影響：公司SMGP地?zé)犴?xiàng)目三期在四季度實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)，但是由于當(dāng)?shù)卮迩f近百名村民以惡心、頭疼為由就醫(yī)，導(dǎo)致T-11井的開啟作業(yè)被迫中止，導(dǎo)致實(shí)際并網(wǎng)量比計(jì)劃并網(wǎng)量少16~21.4MW，通過公司的努力，公司已經(jīng)與當(dāng)?shù)卣_(dá)成一致意見，目前T11井已經(jīng)開啟，并網(wǎng)量得到恢復(fù)。由于四季度部分實(shí)際并網(wǎng)量低于規(guī)劃值，導(dǎo)致公司運(yùn)營成本有所提升，對地?zé)岚l(fā)電盈利能力有短期影響，目前已經(jīng)得以恢復(fù)。公司地?zé)岚l(fā)電設(shè)備效率較高，有望與全球客戶取得合作，也將成為公司未來的增長點(diǎn)。
　　海外業(yè)務(wù)快速增長，靜待國內(nèi)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)恢復(fù)：公司海外壓縮機(jī)業(yè)務(wù)在2022年實(shí)現(xiàn)快速增長，全球化發(fā)展步伐穩(wěn)定邁進(jìn)。國內(nèi)空壓機(jī)業(yè)務(wù)受到行業(yè)景氣度影響較大，但國內(nèi)中企業(yè)端長期貸款已經(jīng)連續(xù)多月高速增長，通用設(shè)備行業(yè)有望恢復(fù)，公司空壓機(jī)業(yè)務(wù)也將受益于行業(yè)恢復(fù)。
　　投資建議：公司為國內(nèi)螺桿空壓機(jī)龍頭企業(yè)，并逐步切入高端壓縮機(jī)市場，海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，并且在地?zé)岚l(fā)電領(lǐng)域具有領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.3/6.8/8.8億元。對應(yīng)PE分別為37/23/18倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地?zé)犭娬静⒕W(wǎng)不及預(yù)期；國內(nèi)制造業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期；海外市場擴(kuò)展不及預(yù)期。