>> 財通證券-必易微(688045)景氣復(fù)蘇先軍，全品類模擬平臺逐漸成型-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布22年業(yè)績預(yù)告，2022年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入5.00-5.50億元，同比-37.99%至-43.63%；歸母凈利潤0.34-0.40億元，同比-83.23%至-86.02%；扣非歸母凈利潤0.18-0.21億元，同比-91.04%至-92.53%。公司業(yè)績符合我們此前預(yù)期。
收入環(huán)比高增，需求復(fù)蘇強(qiáng)勁。單22Q4來看，以中值計(jì)算，公司實(shí)現(xiàn)收入1.24億元，同比-46.58%，環(huán)比+42.31%；歸母凈利潤0.02億元，同比-96.75%，環(huán)比+109.79%。公司22Q4收入環(huán)比高增，利潤端基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。我們認(rèn)為系因22Q4下游需求環(huán)比22Q3有所恢復(fù)，產(chǎn)品價格筑底，庫存處于較低水位，客戶主動補(bǔ)庫拉貨所致。
展望23年，復(fù)蘇節(jié)奏清晰，公司卡位優(yōu)質(zhì)。國內(nèi)需求復(fù)蘇前景逐漸清晰，天然氣價格下行后亦有望釋放歐洲等地區(qū)需求彈性，照明、家電等下游需求復(fù)蘇預(yù)期可望如期兌現(xiàn)。公司作為國內(nèi)LED照明和AC/DC領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，充分受益下游需求復(fù)蘇和補(bǔ)庫存趨勢。同時，公司在中大功率照明、植物照明、教育照明、中大功率AC/DC等增速快、國產(chǎn)份額低的領(lǐng)域深度布局，領(lǐng)先身位顯著，有望實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)平均的增長水平。
新品放量穩(wěn)步推進(jìn)，平臺化布局逐步成型。DC/DC、BMS、電機(jī)驅(qū)動等產(chǎn)品具備毛利率高、國產(chǎn)化率低、市場增速快的特點(diǎn)，是模擬芯片的優(yōu)質(zhì)賽道。公司已發(fā)布最高輸入電壓17-40V、最大輸出電流1-6A的DC/DC，BLDC電機(jī)驅(qū)動，10/18串BMSAFE等產(chǎn)品，性能處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，與公司原有產(chǎn)品線形成良好協(xié)同。23年公司新產(chǎn)品放量，下游領(lǐng)域持續(xù)開拓，有望貢獻(xiàn)重要收入增量、提升公司盈利能力，助力公司業(yè)績成長。同時，公司積極推進(jìn)多款高技術(shù)水平新產(chǎn)品研發(fā)，品類豐富度持續(xù)提升，平臺化布局逐步成型。
投資建議：公司下游復(fù)蘇節(jié)奏明確，新產(chǎn)品已進(jìn)入快速放量期。我們預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年歸母凈利潤分別為0.36/0.71/1.26億元，對應(yīng)PE分別為131.02/65.17/36.96倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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