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春節(jié)期間倫鉛走勢(shì)呈探低回升態(tài)勢(shì)。宏觀面看，美國通脹預(yù)期回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏有望放緩，美元指數(shù)延續(xù)震蕩偏弱，金屬走勢(shì)多偏強(qiáng)。國內(nèi)春節(jié)期間出行及消費(fèi)改善，投資者對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。
　　基本面看，LME庫存降至2萬噸左右，維持在近十五年低位，海外供應(yīng)依舊偏緊。盡管當(dāng)前注銷倉單占比回落至16.8%，擠倉風(fēng)險(xiǎn)回落，但極低的庫存水平依舊給與鉛價(jià)下方一定支撐，期價(jià)有望延續(xù)外強(qiáng)內(nèi)弱。國內(nèi)看，春節(jié)期間原生鉛冶煉企業(yè)多正常生產(chǎn)，再生鉛方面，以安徽地區(qū)為代表的大型冶煉企業(yè)亦是輪班生產(chǎn)，下游方面，除去個(gè)別鉛蓄電池企業(yè)存在春節(jié)生產(chǎn)的情況，其他企業(yè)普遍放假，放假時(shí)間在5-25天不等?？偟目矗掠纹髽I(yè)放假時(shí)間多于鉛冶煉企業(yè)，供需錯(cuò)配下，春節(jié)期間累庫量預(yù)計(jì)在2-5萬噸間，給予鉛價(jià)運(yùn)行一定壓力。
　　整體看，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息利好基本消化，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期仍較強(qiáng)，宏觀氛圍有望延續(xù)偏暖。產(chǎn)業(yè)端看，國內(nèi)春節(jié)期間累庫概率大，對(duì)鉛價(jià)有一定壓力，但外強(qiáng)內(nèi)弱格局下，國內(nèi)鉛錠出口預(yù)期或限制持續(xù)累庫增量。節(jié)后滬鉛存修復(fù)需求，期價(jià)有望震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，后期關(guān)注需求端恢復(fù)情況。
　　策略建議：逢低做多
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，累庫遠(yuǎn)超預(yù)期