>> 浙商證券-京山輕機(000821)點評報告：年報業(yè)績超預(yù)期，期待鈣鈦礦、光伏電池、組件設(shè)備多點開花-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 903KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,李思揚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022年業(yè)績預(yù)告：同比增長92%-119%；業(yè)績、訂單高增長
1）2022年報：預(yù)計歸母凈利潤2.8~3.2億元，同比增長92%~119%；扣非歸母凈利潤2.65~3.05億元，同比增長98%~128%。
2）2022年Q4季度：預(yù)計歸母凈利潤0.79~1.19億，環(huán)比Q3增長49%-125%；扣非歸母凈利潤0.78-1.18億，環(huán)比Q3增長81%~174%。
3）光伏設(shè)備：公司2022年新簽訂單、在手訂單均同比大幅增長。截止2022H1，公司在手訂單41.6億元（含稅），同比增長38%。隨著公司未來電池設(shè)備的發(fā)展，將打開成長空間。
4）包裝設(shè)備：為順周期行業(yè)，2022年受宏觀經(jīng)濟影響、同比下滑。我們預(yù)計隨著2023年宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇，包裝設(shè)備業(yè)務(wù)有望反彈。公司龍頭地位穩(wěn)固，海內(nèi)外市場齊發(fā)力
京山輕機：鈣鈦礦設(shè)備市場空間大；組件設(shè)備、HJT+TOPCon設(shè)備多點開花
1）鈣鈦礦設(shè)備：預(yù)計2030年鈣鈦礦設(shè)備市場空間836億元，2022-2030年CAGR=80%。公司布局PVD、ALD、團(tuán)簇型多腔室蒸鍍設(shè)備、組件封裝設(shè)備等，已實現(xiàn)量產(chǎn)并成功應(yīng)用于多個客戶端，將具備鈣鈦礦電池整線設(shè)備交付能力，如保持先發(fā)優(yōu)勢、將充分受益鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化浪潮。
2）組件設(shè)備：預(yù)計2025年組件設(shè)備（流水線+層壓機）市場規(guī)模達(dá)100億元，2022-2025年CAGR=16%。公司為組件自動化產(chǎn)線設(shè)備龍頭，服務(wù)海內(nèi)外頭部客戶，受益組件擴產(chǎn)景氣度。
3）TOPCon設(shè)備：2023年將進(jìn)入TOPCon量產(chǎn)落地大年，預(yù)計2022-2025年設(shè)備市場空間合計超1253億元（年均313億元），2023-2025年為TOPCon擴產(chǎn)高峰期。公司核心布局TOPCon二合一鍍膜設(shè)備（PECVD+PVD），2022年6月已交付客戶驗證、期待突破。
4）HJT設(shè)備：隨著HJT降本技術(shù)的發(fā)展、預(yù)計2023年產(chǎn)業(yè)化有望加速。預(yù)計2022-2025年HJT電池設(shè)備訂單市場規(guī)模有望從97億元提升至602億元，2022-2025年CAGR=84%。公司與金石能源合作清洗制絨設(shè)備，已獲4GW量產(chǎn)訂單、受益行業(yè)景氣度提升。
（各環(huán)節(jié)市場空間測算：【京山輕機】深度：鈣鈦礦設(shè)備領(lǐng)軍者；光伏組件、TOPCon、HJT電池設(shè)備多點開花-浙商機械-20220117）
投資建議：鈣鈦礦設(shè)備領(lǐng)軍者；光伏組件、TOPCon、HJT電池設(shè)備多點開花
上調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤至3/4.4/5.9億元（2021-2024年CAGR=59%），同比增長105%/48%/33%，對應(yīng)PE為42/29/22倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品市場推廣不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)景氣下行風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險。
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