| 上傳日期： |
2023/1/30 |
大小： |
4352KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
蘇晨 |
| 行業(yè)名稱： |
旅游 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資邏輯
眷節(jié)總覽:眷節(jié)旅游恢復(fù)小超預(yù)期，持續(xù)看好高端休閑度假價(jià)格彈性，關(guān)注大眾旅游恢復(fù)持續(xù)性。23年春節(jié)出行強(qiáng)度明顯高于倡導(dǎo)就地過年的21、22年，本次舂節(jié)為疫情放開后第一個(gè)長(zhǎng)假，疊加各地消費(fèi)券、部分景區(qū)門票減免刺激皿小超預(yù)期(我們此前預(yù)期1023國(guó)內(nèi)旅游人次恢復(fù)至19年越75%),且較19年恢復(fù)度超過春運(yùn)(旅游人次89%vs春運(yùn)前21天旅客人次53%)，高端休閑度假延續(xù)元旦以來需求量強(qiáng)勁、價(jià)格高彈性特征，印證我們此前觀點(diǎn)、持續(xù)看好。連鎖餐飲較22年恢復(fù)度較好，返鄉(xiāng)、出游強(qiáng)度上升情況下假期期間二線及以下恢復(fù)度高于一線。
出行:春運(yùn)強(qiáng)度高于前兩年,黃金周期間一線城市本地出行強(qiáng)度有所下降,熱門旅游、回鄉(xiāng)二三線城市則有明顯上升。23年春運(yùn)前21天累計(jì)發(fā)送旅客人次近8億、恢復(fù)至19年同期的53%，恢復(fù)度明顯高于22年的29%和21年的35%。本地出行方面，北上廣深為代表的部分高線城市本地出行強(qiáng)度與節(jié)前相比有所下滑，旅游城市如西安、蘇州、重慶、長(zhǎng)沙等顯著高于節(jié)前水平，或體現(xiàn)今年高線城市返鄉(xiāng)、出游意愿強(qiáng)。
酒旅:國(guó)內(nèi)旅游收入恢復(fù)至19年73%、小超預(yù)期異地游占比明顯回升，高端表現(xiàn)強(qiáng)勁。經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，23年春節(jié)假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游3.08億人次/+23.1%、恢復(fù)至19年同期的88.6%。實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入3758.43億元/+30%、恢復(fù)至19年同期的73.1%，客單價(jià)1220元/+3.7%、恢復(fù)至19年同期80.7%,收入、人次較19年恢復(fù)度高于此前三年春節(jié)，亦明顯高于此前元旦節(jié)的35.1%、42.8%，其中人次恢復(fù)度達(dá)2021年下半年以來高點(diǎn)。攜程、途牛、去哪兒等0TA平臺(tái)顯示本次春節(jié)跨省游占比明顯回升,如攜程平臺(tái)春節(jié)跨省酒店預(yù)訂占比近7成，預(yù)訂量反超19年春節(jié)，途牛平臺(tái)跨省游出游人次占比68%。具體景區(qū)看，峨眉山、黃山、桂林、麗江等名山大川型目的地在跨省游意愿明顯增強(qiáng)及部分景點(diǎn)減免門票帶動(dòng)下較19年取得雙位數(shù)增長(zhǎng),體現(xiàn)大眾出行意愿回暖及經(jīng)典目的地持續(xù)吸引力;高端休閑度假目的地延續(xù)元旦以來強(qiáng)勁勢(shì)頭,三亞、長(zhǎng)春春運(yùn)前21天三亞國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班量累計(jì)恢復(fù)至19年同期108%、116%，代表公司復(fù)星旅文三亞亞特預(yù)計(jì)1月全月0CC將超97%, CM中國(guó)區(qū)麗江、桂林、安吉千島湖等多個(gè)度假村0CC春節(jié)期間超90%;長(zhǎng)三角周邊游熱度延續(xù)，烏鎮(zhèn)、天目湖、千島湖等景區(qū)接待量基本超過19年春節(jié)水平。主題樂園方面，宋城演藝三亞、麗江、桂林等園區(qū)已恢復(fù)營(yíng)業(yè)，春節(jié)高峰期單園區(qū)演出場(chǎng)次達(dá)6場(chǎng)、高于22年春節(jié)。
餐飲:代表連鎖餐飲品牌同店流水恢復(fù)好于元旦,二線及以下城市恢復(fù)度更高,看好節(jié)后持續(xù)修復(fù)。根據(jù)我們對(duì)代表餐飲連鎖品牌數(shù)據(jù)高頻追蹤，春節(jié)假期全國(guó)同店流水累計(jì)恢復(fù)至22年、21年的103%、68% (元旦為81%、58%);一線/二線/三線及以下城市分別為22年的83%/109%/105%,21年的519%/67%/78%，假期期間二線及以下恢復(fù)高于一線;部分品牌如湊湊初二以后午市等位達(dá)1月高峰。我們堅(jiān)定看好節(jié)后持續(xù)上修，除夕前一周(1.14-1.20)恢復(fù)至22年、21年同期113%、76%，明顯好于22年體現(xiàn)回暖趨勢(shì)，本次假期回鄉(xiāng)、出游意愿高于往年，供給端員工回鄉(xiāng)亦多于22年，假期后段開始恢復(fù)數(shù)據(jù)加快回暖，開工后第一天(大年初七, T+6)代表連鎖餐飲品牌全國(guó)同店流水恢復(fù)至22年、21年同期122%、83%,環(huán)比大年初六+7pct、+4pct,其中一線表現(xiàn)更明顯，分別為124%、81%,較前一日+16pct、+10pct.
投資建議
23年春節(jié)假期線下消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，異地出游恢復(fù)較為突出，我們建議重點(diǎn)關(guān)注以下三個(gè)方向: 1)高端休閑度假量確定性強(qiáng)、價(jià)彈性大，優(yōu)先恢復(fù)，持續(xù)推薦復(fù)星旅文。2)節(jié)后大眾出行恢復(fù)可持續(xù)性，休閑方面重點(diǎn)關(guān)注占據(jù)優(yōu)質(zhì)區(qū).位(如依托熱門名山大川景區(qū))、自身項(xiàng)目打磨成熟、管理能力強(qiáng)的文旅公司，如宋城演藝:商旅方面重點(diǎn)關(guān)注會(huì)員體系粘性強(qiáng)，品牌力、產(chǎn)品力綜合較優(yōu)的連鎖酒店，推薦華住集團(tuán)。3)節(jié)后本地社交需求持續(xù)修復(fù)(尤其是商圈品牌),餐飲回歸品牌化成長(zhǎng)路徑，推薦修復(fù)彈性+成長(zhǎng)性兼?zhèn)涞倪炔高炔?、九毛九?br> 風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情修復(fù)持續(xù)時(shí)間或存在不確定性，原材料價(jià)格上漲，勞動(dòng)力短缺風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果與實(shí)際情況偏差風(fēng)險(xiǎn)等。
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