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投資要點(diǎn)
　　根據(jù)公募基金2022年報(bào)前十大重倉(cāng)股數(shù)據(jù)，對(duì)A股155個(gè)主要軍工標(biāo)的進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，剔除被動(dòng)指數(shù)基金后，5531只主動(dòng)公募基金2022Q4前十大重倉(cāng)股中軍工股市值1311.33億元，占比5.18%，環(huán)比下降0.56個(gè)百分點(diǎn)；其中1542只在前十大重倉(cāng)股中有軍工股，在5531只產(chǎn)品的占比為27.88%，環(huán)比下降3.39pct。
　　截止2022Q4，A股總市值84.89萬億元中，155個(gè)軍工股市值2.52萬億元，占比2.97%，相比2022Q3下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。在2020Q3開始的軍工行情驅(qū)動(dòng)下，2020Q3、Q4軍工配置比例大幅提升至超配0.04%，2021Q1回落至低配0.19%，隨后回升，2021Q4大幅提升為超配1.59%，2022Q1-Q2環(huán)比基本持平；2022Q3提升至超配2.69%；2022Q4回落至2.22%。
　　截止2022Q4，A股流通總市值中155個(gè)軍工股占比3.71%，環(huán)比下降0.13個(gè)百分點(diǎn)。相對(duì)A股流通總市值中軍工股占比，主動(dòng)型公募基金前十大重倉(cāng)股中軍工股市值占比自2021Q3回歸超配狀態(tài)后，2021Q4再度提升0.75個(gè)百分點(diǎn)，增至超配0.98%，隨后環(huán)比基本持平；2022Q3進(jìn)一步提升1.02個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)超配1.9%；2022Q4回落0.43個(gè)百分點(diǎn)，超配1.48%。
　　11只軍工主題基金2022Q4股票持倉(cāng)總市值合計(jì)430.75億元。剔除11只軍工主題基金后，其它主動(dòng)型公募基金2022Q4前十大重倉(cāng)股中軍工股市值從1311.33億元降至995.21億元，占比從5.18%降至3.93%，超配比例從2.22%顯著下降至0.97%。
　　主動(dòng)型公募基金重倉(cāng)持有的軍工股中，國(guó)有軍工股占比從2021Q1的66.33%持續(xù)提升至2022Q1的76.89%，隨后持續(xù)降低至2022Q4的69.65%，環(huán)比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　2022Q4主動(dòng)公募基金重倉(cāng)股中加倉(cāng)市值最多的個(gè)股是：中航重機(jī)（12.44億元）、航天宏圖（9.49億元）、中直股份（6.21億元）、應(yīng)流股份（6.12億元）、圖南股份（5.57億元）；減倉(cāng)市值最多的個(gè)股是：紫光國(guó)微（57.58億元）、西部超導(dǎo)（16.68億元）、振華科技（15.48億元）、中航機(jī)電（14.71億元）、光威復(fù)材（13.80億元）；持有的基金數(shù)最多的個(gè)股是：紫光國(guó)微（305個(gè)）、中航光電（204個(gè)）、振華科技（184個(gè)）、中航重機(jī)（177個(gè)）、中國(guó)船舶（112個(gè)）；持有市值占比最高的個(gè)股是：菲利華（21.46%）、振華科技（20.42%）、中航重機(jī)（18.24%）、紫光國(guó)微（17.71%）、航天宏圖（17.48%）。
　　2016-2017年，主動(dòng)公募基金重倉(cāng)持有的軍工股持倉(cāng)總市值top10市值占比基本維持在45%-50%區(qū)間。2017Q4至2018Q4，主動(dòng)公募基金重倉(cāng)持有的軍工股持倉(cāng)集中度逐步提升，持倉(cāng)總市值top10市值占比從2017Q4的52.83%上升至2018Q4的75.53%。2019年至今持倉(cāng)總市值top10市值占比維持在55%-66%區(qū)間，2022Q4為60.96%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）裝備價(jià)格壓力影響部分企業(yè)盈利水平；2）稅收政策調(diào)整影響部分企業(yè)盈利水平；3）產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)提前超額放量，“十四五”后半程需求回落超出市場(chǎng)預(yù)期。