>> 華安證券-艾迪藥業(yè)(688488)四季度營收超預(yù)期，反彈兌現(xiàn)，靜待產(chǎn)品放量-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
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事件：
2023年1月20日公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年度全年?duì)I業(yè)收入約2.47億元，較上年度相比將減少約871.47萬元，同比減少約3.41%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司所有者的凈利潤約-1億元到-1.4億元，較上年度相比，將減少約0.7億元至1.1億元，同比下降約233.49%至366.89%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤約-1.3億元到-1.7億元，較上年度相比，將減少約0.84億元至1.24億元，同比下降約183.31%至270.49%。
點(diǎn)評：
2022年全年業(yè)績符合預(yù)期，四季度營收超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)觸底反彈
根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2022年度全年?duì)I業(yè)收入約2.47億元，取中值測算得全年歸母凈利潤虧損1.2億元，同比下降300.19%；扣非凈利潤虧損1.5億元，同比下降226.9%。其中第四季度營收1.13億元，同比增長144.92%，環(huán)比增長87.25%；歸母凈利潤-0.43億元，同比下降17.45%；扣非凈利潤-0.54億元，同比下降34.13%。
公司凈利潤虧損的進(jìn)一步擴(kuò)大，主要由于存貨跌價(jià)損失、應(yīng)收賬款壞賬損失等，本期資產(chǎn)減值損失及信用減值損失合計(jì)較上年同期增加了約0.32億元。第四季度排除資產(chǎn)減值損失，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.11億元，上年同期歸母凈利潤-0.37億元，虧損同比收窄69.96%，實(shí)現(xiàn)觸底反彈。
另外，公司主要產(chǎn)品艾諾韋林為上市第二年，公司加大新藥推廣力度、加大引入運(yùn)營及管理團(tuán)隊(duì)等，本期銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用合計(jì)支出較上年同期增加了約0.77億元。艾諾韋林2022年前三季度實(shí)現(xiàn)銷售金額1,850萬元，預(yù)計(jì)第四季度實(shí)現(xiàn)銷售金額1,500萬元，預(yù)計(jì)全年銷售金額約3,350萬元。公司第四季度實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售及營收的大幅增長，利潤端虧損改善明顯并逐漸趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)在2023年將較快實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
復(fù)方單片艾諾米替上市，進(jìn)一步在HIV領(lǐng)域獲取先發(fā)優(yōu)勢
2023年1月4日，國內(nèi)首個(gè)艾滋病復(fù)方單片制劑艾諾米替獲批上市，在艾迪藥業(yè)已獲批的非核苷類抑制劑（NNRTIs）艾諾韋林的基礎(chǔ)上，聯(lián)合2種骨干藥物（拉米夫定和替諾福韋）制成的NNRTIs+NRTIs三合一單片復(fù)方創(chuàng)新藥制劑。HIV患者每天只需服用一片，無需再服用其他藥物，大幅減少服藥次數(shù)及片數(shù)，解決患者每日服用多種藥片的便捷性問題，為中國HIV患者提供新選擇。復(fù)方單片接軌國際研發(fā)趨勢，目前主流HIV藥物均為復(fù)方單片制劑，填補(bǔ)零國產(chǎn)空白。目前國內(nèi)HIV患者114萬人，抗HIV用藥市場規(guī)模在30-40億元左右，預(yù)計(jì)2024年市場規(guī)模將接近60億元，國產(chǎn)復(fù)方單片艾諾米替上市，滿足國家HIV防治用藥需求。
繼首個(gè)國產(chǎn)第三代HIV 1類新藥后再次推出國產(chǎn)首個(gè)復(fù)方單片，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品管線，鞏固公司在HIV治療領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，公司商業(yè)化漸入佳境，靜待產(chǎn)品放量。
公司在艾滋病領(lǐng)域精耕細(xì)作，團(tuán)隊(duì)構(gòu)成及產(chǎn)品布局均為國內(nèi)領(lǐng)先
后續(xù)艾諾米替針對HIV經(jīng)治患者的III期試驗(yàn)也在有序進(jìn)行，與Gilead的捷扶康進(jìn)行762例頭對頭隨機(jī)雙盲試驗(yàn)，繼續(xù)擴(kuò)大適用患者范圍。從艾諾韋林療效來看，具有以下顯著療效優(yōu)勢（1）強(qiáng)效的病毒抑制作用；（2）顯著減輕治療副作用，特別對于血脂及CNS的安全性特征顯著；（3）對10萬以上高病載患者依然有效。2022年3月已完成全部入組工作，預(yù)計(jì)2023年Q1會取得數(shù)據(jù)進(jìn)展。公司在HIV領(lǐng)域產(chǎn)品的布局全面且有合理梯度：國內(nèi)首個(gè)口服藥艾諾韋林（ACC007）已經(jīng)成功商業(yè)化，國內(nèi)首家口服復(fù)方三聯(lián)藥物艾諾米替（ACC008）的獲批將帶來更廣闊的市場，后續(xù)針對HIV新靶點(diǎn)整合酶抑制劑等藥物管線也在研發(fā)中。公司銷售團(tuán)隊(duì)在HIV領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，具有深厚HIV醫(yī)院渠道，為HIV賽道產(chǎn)品優(yōu)勢突出的領(lǐng)先公司。
投資建議：維持“買入”評級
我們看好公司在艾滋病領(lǐng)域的大單品領(lǐng)先優(yōu)勢及全面的產(chǎn)品布局，考慮到第四季度院內(nèi)受新冠疫情影響，我們預(yù)計(jì)公司2022~2024年收入分別為3.1/5.0/7.5億元，分別同比增長22.5%/58.6%/51.1%，歸母凈利潤分別為-1.1/-0.4/0.7億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
艾諾韋林、艾諾米替銷售不達(dá)預(yù)期；人源蛋白訂單持續(xù)性不達(dá)預(yù)期；醫(yī)保政策不確定性等。
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