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核心觀點(diǎn)
　　疫后復(fù)蘇繼續(xù)推進(jìn)，當(dāng)下中國(guó)復(fù)蘇所面臨的外生約束與客觀環(huán)境都較去年7月更為有利，投資者對(duì)于疫后復(fù)蘇真實(shí)落地的期待理應(yīng)也更為樂(lè)觀，因此本輪行情高度有理由超越去年7月初，今年春季召開(kāi)的全國(guó)兩會(huì)又恰逢新一屆班子上任，基本面改善+政策催化預(yù)期窗口臨近，兩者共振有望將春季行情逐步推入高潮階段。重視1月領(lǐng)漲行業(yè)，相關(guān)行業(yè)有望在全年持續(xù)跑贏。
　　牢牢把握春季行情，市場(chǎng)高度有理由超越去年7月
　　春節(jié)期間消費(fèi)基本面明顯修復(fù)；海外權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，外部環(huán)境改善下提振A股風(fēng)險(xiǎn)偏好，并有望支撐外資繼續(xù)流入。眼下與去年上海解封后的行情交易邏輯接近，本質(zhì)都有預(yù)期“中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+美國(guó)通脹下行”，而當(dāng)下中國(guó)復(fù)蘇所面臨的外生約束與客觀環(huán)境都較彼時(shí)更為有利，投資者對(duì)于疫后復(fù)蘇真實(shí)落地的期待理應(yīng)也更為樂(lè)觀，因此本輪行情高度有理由超越去年7月初。
　　1月領(lǐng)漲行業(yè)值得重視
　　春季行情如期到來(lái)，1月市場(chǎng)整體走勢(shì)符合我們先前判斷。2016年以來(lái)的統(tǒng)計(jì)規(guī)律顯示，當(dāng)年1月、4月的行業(yè)表現(xiàn)對(duì)全年的指引作用相對(duì)更大，1月領(lǐng)漲的行業(yè)有望在全年持續(xù)跑贏，今年1月至今市場(chǎng)表現(xiàn)前三的行業(yè)分別為有色金屬、計(jì)算機(jī)、非銀金融。
　　多條線索預(yù)計(jì)輪番演繹
　　短期政策+基本面預(yù)期共振向上，春季處于被動(dòng)去庫(kù)前期，未來(lái)1-2季度將以緩慢的盈利復(fù)蘇為主要特征。結(jié)構(gòu)上，假日消費(fèi)復(fù)蘇良好已獲驗(yàn)證，節(jié)后復(fù)工旺季可期帶動(dòng)高端制造排產(chǎn)向上、傳統(tǒng)制造及周期品弱復(fù)蘇，同時(shí)地產(chǎn)鏈、信創(chuàng)等數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域即將迎政策催化窗口期。一季度資金重布局、重預(yù)期，展望23年，多板塊在政策刺激、需求回暖及低基數(shù)下均將迎來(lái)改善，春季行情下半場(chǎng)估計(jì)以多線索輪動(dòng)為主要特征。配置方面，優(yōu)先聚焦“盈利周期反轉(zhuǎn)”方向：計(jì)算機(jī)/半導(dǎo)體/醫(yī)藥/餐飲鏈，其次優(yōu)選依舊高景氣的風(fēng)/光/儲(chǔ)/軍工中的細(xì)分方向，繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)行業(yè)政策反轉(zhuǎn)后盈利有望修復(fù)的地產(chǎn)鏈龍頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情惡化、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、中美關(guān)系惡化、歐美經(jīng)濟(jì)硬著陸等。