>> 五礦期貨-油脂周報：關(guān)注油脂間套利機會-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
大小： |
3328KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張正 |
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馬棕：MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月棕櫚油產(chǎn)量161.88萬噸，環(huán)比降3.68%%，同比增長12%；出口146.84萬噸，環(huán)比降3.22%，同比增4%；12月庫存為219萬噸，環(huán)比降4.09%。高頻數(shù)據(jù)來看，SPPOMA預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，1月1-25日單產(chǎn)降24.94%，出油率增0.29%，產(chǎn)量降24%；SGS數(shù)據(jù)顯示1-25日棕櫚油出口82.44萬噸，銳減34.7%。季節(jié)性上看，減產(chǎn)預(yù)計將持續(xù)至2-3月；庫存環(huán)比下滑，居近五個產(chǎn)季中等偏高水平，減產(chǎn)對棕櫚底部有一定支撐。需求國采購意愿偏弱，短期處供需雙弱格局。
美豆：USDA1月供需報告數(shù)據(jù)，美豆單產(chǎn)下滑0.6至49.5蒲式耳；產(chǎn)量預(yù)估小幅下調(diào)7000萬蒲式耳至42.76億蒲式耳，結(jié)轉(zhuǎn)庫存小降至2.1億蒲式耳。南美方面，阿根廷新作產(chǎn)量由4950萬噸下調(diào)至4550萬噸，因拉尼娜影響；巴西產(chǎn)量提高100萬噸至1.53億噸。整體來看，1月USDA數(shù)據(jù)偏利多；春節(jié)期間南美出現(xiàn)降雨，阿根廷干旱有所緩解。短期市場仍有交易南美天氣可能，但中期隨著天氣窗口關(guān)閉，南美作物開始收割或?qū)⑾拗泼蓝節(jié)q幅。
國內(nèi)：海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國2022年12月進口大豆1056萬噸，環(huán)比增長44%。12月進口棕櫚油43萬噸，環(huán)比降低27萬噸。11月進口菜油14萬噸，1-11月菜油進92萬噸，遠低于去年的208萬噸。截至1月13日，全國棕櫚油主要油廠庫存97.88萬噸，較前一周增1.89%；全國豆油主要油廠庫存82.39萬噸，較前一周增加1.25%；華東菜油庫存8.88萬噸，較前一周增18.4%。國內(nèi)棕櫚油庫存偏高，豆菜油庫存水平仍居低位。
短期來看，馬棕進入減產(chǎn)周期，出口預(yù)計下滑，庫存略低于市場預(yù)期，但219萬噸庫存仍是近年最高水平；綜合來看產(chǎn)量及庫存影響偏中性，缺乏上行驅(qū)動。對于大豆而言，USDA1月數(shù)據(jù)偏利多，短期市場仍有交易南美天氣可能，中期或傾向于反饋巴西豐產(chǎn)預(yù)期。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存雖連續(xù)兩周下降，但仍處近五年最高水平，豆菜油庫存處偏低水平。油脂單邊驅(qū)動不明顯，建議觀望。套利方面，加拿大菜籽大增產(chǎn)及拋儲，菜系預(yù)計偏弱，建議關(guān)注買棕櫚油空菜油機會。
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