>> 西部證券-貓眼娛樂(1896.HK)FY22業(yè)績前瞻：22年受疫情擾動較大，看好23年各業(yè)務復蘇-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李艷麗 |
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FY22業(yè)績前瞻：我們預計公司FY22營業(yè)收入23.72億元，YoY-29%，毛利率下滑12pct至43%，凈利潤同比下滑69%至1.14億元。
受疫情擾動，票務業(yè)務承壓，娛樂內(nèi)容業(yè)務具備韌性。據(jù)貓眼專業(yè)版，2022年我國電影票房299.37億元（含服務費，下同），同比下滑36.35%，公司票務業(yè)務隨電影大盤波動，我們預計FY22在線娛樂票務服務收入同比下滑38.67%至10.51億元。2022年公司參與出品/宣發(fā)的影片《獨行月球》《這個殺手不太冷靜》等票房表現(xiàn)較好，均躋身年度電影票房TOP3，我們預計公司FY22娛樂內(nèi)容服務收入同比下滑25.47%至10.76億元，相較于電影大盤波動具備較強韌性。
宣發(fā)實力顯著，《滿江紅》領跑春節(jié)檔。公司深度參與23年春節(jié)檔，出品/宣發(fā)了《滿江紅》《流浪地球2》《熊出沒·伴我“熊芯”》《交換人生》，分別位列檔期票房第1/2/3/6名。其中，公司主投主發(fā)項目《滿江紅》春節(jié)檔票房26.08億元，在口碑持續(xù)發(fā)酵下，截至1月30日貓眼預計該影片上映期間內(nèi)地總票房約為45.63億元，遠超映前第三方媒體預測（20億元-35億元）。
看好23年票房修復，公司內(nèi)容儲備豐富。今年年初以來，國產(chǎn)片定檔節(jié)奏恢復常態(tài)化，進口片陸續(xù)引進，我們預計2023年電影市場有望迎來供需雙振，全年來看預計票房在450億元-500億元，恢復到2019年70%-80%的水平，有望帶動公司票務業(yè)務強力修復。娛樂內(nèi)容業(yè)務方面，公司儲備包括《風再起時》《檢查風云》《天才游戲》《學爸》《八角籠中》《拯救嫌疑人》等影片，有望于23年陸續(xù)上線。
盈利預測：我們預計公司22-24年凈利潤分別為1.14/5.04/6.85億元，YoY-69%/+341%/+36%，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為2.66/6.56/8.36億元，YoY-51%/+147%+27%，維持“買入”評級。
風險提示：政策監(jiān)管風險；明星失德風險；疫情反復風險；票房不及預期
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