>> 國(guó)投安信期貨-量化CTA周報(bào)：期指短周期維持積極看多，持倉(cāng)量結(jié)構(gòu)回歸均衡-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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pdf 共8頁(yè) |
來源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王鍇 |
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截至1月20日當(dāng)周，股指期貨市場(chǎng)延續(xù)漲勢(shì)，漲幅較之前一周縮窄。IF2302合約周漲跌幅2.81%至4192.4點(diǎn)，較現(xiàn)貨升水10.87點(diǎn)。IF品種四個(gè)合約周末合計(jì)持倉(cāng)量21.36萬手，一周成交51.24萬手，成交金額6397.6億。市疫情第一波沖擊后，消費(fèi)回暖成普遍共識(shí)，機(jī)構(gòu)對(duì)A股相關(guān)板塊持樂觀看法，年初積極布局；資金面環(huán)境寬松，年前一周，央行公開市場(chǎng)單周凈投放金額20450億元，創(chuàng)歷史新高；外資持續(xù)看好中國(guó)市場(chǎng)，北向資金持續(xù)流入。
市場(chǎng)情緒方面，節(jié)前一周北向資金凈流入485.16億。其中，滬股通凈流入245.62億，深股通凈流入239.54億。1月以來北向資金凈買入額超1100億元，外資風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)、人民幣匯率上漲等因素，推動(dòng)外資加速配置A股。持倉(cāng)量方面，整體上升趨勢(shì)略有回落，跟輕倉(cāng)過節(jié)有關(guān)，IH和IF同期處在較高的水平位置，但是近期IC和IM的漲幅更為顯著，一方面市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，另外也和公募機(jī)構(gòu)資金關(guān)注前期超跌的中小盤有關(guān)。
估值指標(biāo)來看，當(dāng)前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國(guó)債利率處于過去五年75%的分位點(diǎn)；滬深300股息率/10年國(guó)債利率處于過去五年79%的分位點(diǎn)。相對(duì)債市來說，股市依然具有性價(jià)比。
從高頻宏觀基本面因子評(píng)分來看，期指方面，通脹指標(biāo)6分，流動(dòng)性指標(biāo)4分，估值指標(biāo)4分，市場(chǎng)情緒指標(biāo)3分。期債方面，通脹指標(biāo)6分，流動(dòng)性指標(biāo)7分，市場(chǎng)情緒指標(biāo)5分。期限結(jié)構(gòu)方面，IF、IH升水開始回落，IC和IM貼水有所收斂，成長(zhǎng)板塊期限結(jié)構(gòu)信號(hào)偏強(qiáng)。
基于股債橫截面的CTA策略本周策略凈值上行0.17%。上周盈利主要來自于做多IM以及持有帶來的收益，節(jié)前做多IH也帶來一部分收益。近幾周受北向資金流入和人民幣壓力的減輕，對(duì)于股債短周期都有一定的提振作用，盡管節(jié)前進(jìn)程有所放緩，但是從高頻物價(jià)指數(shù)和成交量來看，仍然對(duì)期指信號(hào)有一定利多影響。此外，我們看到，持倉(cāng)量越來越趨向均衡。長(zhǎng)周期方面，宏觀數(shù)據(jù)較少，期指維持弱于期債。目前綜合信號(hào)看多IH，其它品種也接近做多閾值。期債持倉(cāng)量下行，短周期維持低位，綜合信號(hào)中性偏弱。
目前，國(guó)債收益率曲線中性偏陡，當(dāng)前資金水平整體依然偏寬松，央行也在積極投放資金，因此預(yù)計(jì)短端表現(xiàn)維持偏強(qiáng)的概率較大，收益率曲線還會(huì)在短期維持陡峭化。后續(xù)經(jīng)濟(jì)如果開始出現(xiàn)修復(fù)，短時(shí)間資金水平可能出現(xiàn)滯后收斂，長(zhǎng)端利率的上行會(huì)使得收益率曲線維持陡峭化。
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