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疫情下業(yè)績承壓，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告：2022年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收10.5~13.5億元（-3.7% ~23.9%）；歸母凈利潤虧損4.41~6.31億元（-73.3% ~ -21.1%）；扣非凈利潤虧損4.4~6.3億元（-33% ~ 7.1%）。利潤端虧損主要是由于公司計(jì)提商譽(yù)減值總額預(yù)計(jì)約為6.7億元，剔除2022年及2021年商譽(yù)減值損失影響，預(yù)計(jì)公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.39~2.29億元（-54.6% ~166.5%）?？紤]到疫情對醫(yī)院經(jīng)營及器械銷售影響以及公司計(jì)提商譽(yù)減值損失，我們下調(diào)對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為-5.80（原1.01）/1.15（原1.84）/1.58（原2.52）億元，EPS分別為-0.90/0.18/0.25元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)P/E分別為-12.8/64.4/46.8倍，海爾控股后公司聚焦腫瘤+康復(fù)醫(yī)療賽道，深入推進(jìn)“1+N+n+H”布局，器械+服務(wù)一體化提升規(guī)模效應(yīng)，未來擴(kuò)張空間大，維持“買入”評級。
　　計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)較小
　　據(jù)公司測算，2022年公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額約6.7億元，其中四川友誼醫(yī)院4.52億元，瑪西普1.21億元，重慶友方醫(yī)院0.95億元，截至2022H1公司賬面商譽(yù)價(jià)值10.3億元，2022H2收購圣諾醫(yī)療金額不超過3.45億元，2022年計(jì)提6.7億商譽(yù)減值后公司賬面商譽(yù)價(jià)值預(yù)計(jì)不超過6億元，預(yù)計(jì)后續(xù)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)較小。
　　看好疫后醫(yī)療服務(wù)板塊診療恢復(fù)、器械板塊產(chǎn)品線拓寬帶來業(yè)績增長
　　醫(yī)療服務(wù)板塊，2022年公司旗下醫(yī)院受到散發(fā)疫情影響，床位使用率水平較低，隨著就診常態(tài)化，我們認(rèn)為2023年醫(yī)療服務(wù)板塊客流逐步恢復(fù)，內(nèi)生業(yè)績持續(xù)增長。同時(shí)為解決同業(yè)競爭問題，海爾體外醫(yī)院有望加速整合，內(nèi)生恢復(fù)疊加外延整合驅(qū)動醫(yī)療服務(wù)板塊增長。醫(yī)療器械板塊，公司聚焦腫瘤產(chǎn)業(yè)鏈的預(yù)/診/治/康，開展產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新，公司持續(xù)加大醫(yī)療設(shè)備布局，不斷拓寬產(chǎn)品線，2022年公司收購圣諾醫(yī)療100%股權(quán)有望帶來板塊業(yè)績增量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：并購醫(yī)院業(yè)績不及預(yù)期，伽瑪?shù)朵N售不及預(yù)期。