>> 華泰期貨-燃料油日報：成本端驅(qū)動不足，低硫油現(xiàn)貨相對偏緊-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
1.上期所燃料油期貨主力合約FU2305夜盤收跌0.47%，報2749元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約LU2304夜盤收跌1.67%，報4246元/噸。
2.俄羅斯政府周一頒布一項法令，禁止向任何遵守西方制定的俄石油出口價格上限的買家供應(yīng)俄羅斯石油。法令要求，企業(yè)必須監(jiān)督其出口合同，以確保合同中措辭不涉及石油價格上限，并確保其對手在轉(zhuǎn)售給最終客戶的任何產(chǎn)品中不遵守價格上限措施。該法令賦予俄羅斯海關(guān)在發(fā)現(xiàn)違規(guī)情況下封鎖相關(guān)石油運輸?shù)臋?quán)利。
3.克里姆林宮：俄羅斯總統(tǒng)普京和沙特王儲通話，討論了歐佩克+相關(guān)事宜。
4.市場消息：盡管歐盟禁令當前，俄羅斯仍計劃在2月份增加柴油出口。
5.美國得克薩斯州石油和天然氣生產(chǎn)商被告知，在本周可能出現(xiàn)危險的冬季天氣之前，要確保他們的設(shè)備和設(shè)施安全。據(jù)周日一份聲明，得克薩斯州鐵路委員會建議可能受到影響的地區(qū)的運營商采取行動，包括確保人員、設(shè)備和設(shè)施的安全，以防人員受傷或設(shè)備損壞。委員會還要求所有運營商在整個惡劣天氣期間監(jiān)測和報告道路狀況。據(jù)悉，得克薩斯州龐大的化石燃料和石化工業(yè)很容易受到異常低溫天氣的影響，低溫可能會凍結(jié)天然氣管道，導(dǎo)致閥門卡住，并破壞電力供應(yīng)。
6.據(jù)中國石化新聞網(wǎng)1月30日消息，今年春節(jié)假期，中國石化汽油零售量較去年春節(jié)增長約20%。天然氣方面，春節(jié)期間，天然氣平均日產(chǎn)、日銷量均超進度。
核心觀點
■市場分析
當前在原油價格橫盤震蕩的背景下，高低硫燃料油價格驅(qū)動相對有限。而從燃料油自身基本面來看，短期低硫油市場相對偏緊，近期在國內(nèi)需求復(fù)蘇等因素的驅(qū)動下，汽柴油利潤邊際提升（尤其是汽油），并對低硫油組分形成一定分流，導(dǎo)致低硫燃料油供應(yīng)邊際收緊，當前市場結(jié)構(gòu)表現(xiàn)偏強，現(xiàn)貨貼水、月差、裂解價差均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。高硫油方面，近期市場變化相對有限，高供應(yīng)與高庫存的壓力依然存在，未來需關(guān)注2月5號歐盟對俄成品油禁運落地后的影響。如果俄羅斯煉廠開工顯著下滑，則高硫燃料油整體供應(yīng)有望邊際下滑，庫存壓力或得到一定程度緩和。
■策略
中性偏多，逢低多FU、LU主力合約，短期LU或彈性更強；中期關(guān)注FU正套機會（如FU2305-2309）
風險
原油價格大幅下跌；全球煉廠開工超預(yù)期；FU倉單量大幅增加；LU倉單大幅增加；航運業(yè)需求不及預(yù)期；汽柴油市場大幅轉(zhuǎn)弱；電廠端燃料油需求不及預(yù)期；俄羅斯燃油供應(yīng)降幅不及預(yù)期；伊朗燃料油出口超預(yù)期
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