>> 中信建投-元琛科技(688659)2023年主業(yè)修復(fù)，復(fù)合銅箔進(jìn)入驗(yàn)證期-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
秦基栗,馬天一,盧昊 |
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核心觀點(diǎn)
公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.79億元，同比+15.42%，歸母凈利潤(rùn)0.29億元，同比-59.39%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.03億元，同比-93.90%。
公司22年業(yè)績(jī)受損嚴(yán)重主要是因?yàn)槊氏陆岛凸芾?、研發(fā)費(fèi)用增加。公司目前訂單充足，截至2022年三季度末在手訂單合計(jì)3.40億元，今年以來(lái)公司也接連中標(biāo)濾袋采購(gòu)項(xiàng)目；此外，原材料價(jià)格已見(jiàn)頂回落，公司毛利率將持續(xù)修復(fù)，主業(yè)有望反轉(zhuǎn)。
公司復(fù)合集流體進(jìn)度符合預(yù)期，22年12月設(shè)備安裝調(diào)試已完成，正式開(kāi)始產(chǎn)品生產(chǎn)，首批下線產(chǎn)品性能經(jīng)檢測(cè)，各項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)到預(yù)期，順利量產(chǎn)后有望打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。
簡(jiǎn)評(píng)
Q4收入創(chuàng)近三年新高，原材料漲價(jià)導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓。單季度看，公司2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.86億元，同比+18.47%，環(huán)比+52.46%，歸母凈利潤(rùn)0.13億元，同比-53.57%，環(huán)比扭虧為盈，扣非歸母凈利潤(rùn)0.02億元，同比-89.47%，環(huán)比扭虧為盈。公司利潤(rùn)下降原因主要為：①毛利率下降，銷(xiāo)售單價(jià)下降和銷(xiāo)售成本增加分別導(dǎo)致毛利率下降4.82%和1.93%，其中主營(yíng)產(chǎn)品中原材料成本同比+2.54%；②費(fèi)用增加，管理費(fèi)用率同比+2.91pct，其中職工薪酬同比+39.38%，研發(fā)費(fèi)用率同比+0.56pct。
訂單充足+原材料價(jià)格回落，主業(yè)有望觸底回升。截至2022年三季度末公司在手訂單合計(jì)3.40億元，同比增長(zhǎng)18.06%，其中濾袋、脫硝催化劑分別為1.55億和1.74億元，今年以來(lái)公司也接連中標(biāo)光大集團(tuán)、廣州環(huán)投永興集團(tuán)、瀚藍(lán)環(huán)境等濾袋采購(gòu)項(xiàng)目。此外，原材料偏釩酸銨、鈦白粉等價(jià)格已見(jiàn)頂回落，公司毛利率將持續(xù)修復(fù)。
復(fù)合集流體進(jìn)度符合預(yù)期，開(kāi)辟第二成長(zhǎng)曲線。公司較早布局復(fù)合集流體，具備技術(shù)、區(qū)位、人才等優(yōu)勢(shì)，21年年底正式立項(xiàng)集流體項(xiàng)目。22年12月第一批設(shè)備安裝調(diào)試完成，正式開(kāi)始產(chǎn)品生產(chǎn)，首批下線產(chǎn)品性能經(jīng)檢測(cè)，各項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)到預(yù)期。后續(xù)持續(xù)跟蹤公司復(fù)合銅箔產(chǎn)品驗(yàn)證進(jìn)展。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為0.29、0.75和1.58億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。
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