>> 中泰證券-齊魯銀行(601665)2022業(yè)績快報：利潤同比增長18.2%，息差保持上行趨勢-230129
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
戴志鋒,鄧美君,賈靖 |
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快報綜述：1、凈利潤繼續(xù)保持高增、同比+18.2%。2022全年齊魯銀行營收同比增8.8%，其中凈利息收入同比較前三季度走闊至14.6%，預(yù)計主要是受息差改善帶動；手續(xù)費和傭金凈收入全年同比增速超過30%，凈其他非息收入預(yù)計受金融市場波動和去年高基數(shù)的影響同比減少27.7%。資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，撥備釋放利潤，歸母凈利潤同比保持高位、增18.2%。2、單4季度凈利息收入環(huán)比繼續(xù)增長5.2%，預(yù)計主要受息差環(huán)比上行帶動。測算的單季年化凈息差為1.87%，在3季度的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長3bp。預(yù)計主要是結(jié)構(gòu)改善驅(qū)動，相對高收益信貸資產(chǎn)占比有所提升；另外存款占負債比重進一步提高也為負債端成本的下降做出了貢獻。3、全年信貸和存款同比增速均接近20%，資負結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。全年新增信貸規(guī)模406億，同比增速為18.8%，其中Q4單季新增36.2億。貸款占比總資產(chǎn)同比上升0.9%至50.9%。全年新增存款規(guī)模566億，同比增速為19.3%，其中Q4單季新增154億，同比多增46.5億。存款占比總負債同比提升1.2%至74.3%。4、不良率繼續(xù)保持環(huán)比下行，撥備進一步提升，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。不良率環(huán)比下行3bp至1.29%，4季度撥備覆蓋率提升14.8個百分點至281.06%，撥貸比環(huán)比上升11bp至3.63%。
盈利預(yù)測邏輯：預(yù)計公司存貸款增速仍舊會延續(xù)高增態(tài)勢，貸款2022E/23E增速分別為19%和18%，存款2022E/23E增速均為20%，其余主要假設(shè)指標(biāo)均基本保持穩(wěn)定態(tài)勢。公司2022E/23E營收109.7/124.3億元；歸母凈利潤35.8/41.5億元。
投資建議：公司2022E、2023EPB 0.67X/0.61X；PE 5.50X/4.77X（城商行PB 0.68X/0.61X；PE 5.59X/4.91X），公司深耕山東，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散均衡。公司組織架構(gòu)扁平化、具有反應(yīng)快速、靈活高效的體制機制優(yōu)勢。近年來推進大零售轉(zhuǎn)型，大零售業(yè)務(wù)形成了較強的競爭優(yōu)勢，并推動資負結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。資產(chǎn)質(zhì)量認定趨嚴(yán)、資產(chǎn)質(zhì)量整體呈改善通道，資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)隨著山東省經(jīng)濟轉(zhuǎn)型實現(xiàn)逐步調(diào)整，核心一級資本相對充足。建議保持積極關(guān)注，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力，公司存款競爭面臨壓力，業(yè)績經(jīng)營不及預(yù)期。
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