>> 東吳證券-冰輪環(huán)境(000811)2022業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：業(yè)績顯著超預(yù)期，行業(yè)景氣度上行+競爭格局優(yōu)化+盈利能力提升-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 624KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,唐亞輝 |
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事件：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.00-5.00億元，同比增長33%-66%；扣非后歸母凈利潤為3.08-4.08億元，同比增長30%-72%。
業(yè)績顯著超預(yù)期，2022年下半年以來業(yè)績逐季加速。根據(jù)公司公告，預(yù)計2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.00-5.00億元，同比增長33%-66%；扣非后歸母凈利潤為3.08-4.08億元，同比增長30%-72%。我們選取業(yè)績中值測算，可以得出2022年Q1-Q4單季度歸母凈利潤增速分別為-5%、65%、48%、76%；扣非后歸母凈利潤增速分別為-16%、95%、51%、51%，可以看出從2022年下半年開始，公司歸母凈利潤同比增速逐季提升，業(yè)績顯著超出市場預(yù)期。
行業(yè)景氣度上行+競爭格局改善+盈利能力提升，公司價值逐漸體現(xiàn)。
1）景氣度上行：我們在之前的數(shù)篇報告（《氣溫控制領(lǐng)域龍頭，碳捕集和氫能源設(shè)備業(yè)務(wù)打開成長空間》、《氫能產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)落地，壓縮設(shè)備龍頭有望率先獲益》、《從戰(zhàn)略高度理解冷鏈物流十四五規(guī)劃，聚焦核心痛點(diǎn)、高景氣度將持續(xù)》、《供銷總社發(fā)布農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流專項規(guī)劃，行業(yè)景氣度持續(xù)高企》等）中已經(jīng)明確提出，疫情影響之下，“十四五”時期的冷鏈物流行業(yè)相比“十四五”之前，有翻天覆地的變化，政策密集落地+政府客戶介入+中央資金支持，行業(yè)景氣度持續(xù)上行。
2）競爭格局改善：中大型規(guī)模壓縮機(jī)行業(yè)競爭格局較為分散，即使第一梯隊冰輪環(huán)境、冰山冷熱、雪人股份加總市占率也不高，“十四五”開始大量政府客戶介入，由于政府客戶對于設(shè)備供應(yīng)商的一體化供應(yīng)能力要求較高，同時疫情之后政府監(jiān)管、執(zhí)法要求趨嚴(yán)，行業(yè)競爭格局逐漸改善，公司龍頭地位彰顯。
3）盈利能力提升：從2022年公司逐季度的業(yè)績表現(xiàn)可以看出，公司盈利能力顯著提升，我們推測原因主要來自于：公司從2021年下半年開始產(chǎn)品逐批次提價、產(chǎn)品進(jìn)入更高毛利率的工業(yè)領(lǐng)域、以及原材料價格逐漸下行，隨著競爭格局改善，公司產(chǎn)品溢價效果會愈發(fā)彰顯。
盈利預(yù)測與投資評級：我們調(diào)整公司22-24年歸母凈利潤預(yù)測從4.62、6.61、7.47億元至4.53、6.00、7.67億元，對應(yīng)EPS分別為0.61、0.81、1.03元，PE分別為20、15、12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求下降、競爭加劇造成產(chǎn)品價格和毛利率持續(xù)下降等
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