>> 國泰君安-漢得信息(300170)Q4略受影響，復(fù)蘇腳步不停-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大小： |
915KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李博倫 |
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本報告導(dǎo)讀：
Q4扣非利潤增速環(huán)比下滑，料受疫情影響，但全年扣非凈利率仍有大幅提升，2023年深度受益經(jīng)濟復(fù)蘇與ERP信創(chuàng)
投資要點：
“增持”。根據(jù)業(yè)績預(yù)告以及基數(shù)影響下調(diào)盈利預(yù)測，2022-2024年EPS分別為0.52（-0.13）、0.43（-0.08）、0.63（-0.13）元?？杀裙?023年平均PE30倍，因轉(zhuǎn)型期尚存不確定性給予適當折價，維持目標價12.03元，對應(yīng)2023年28倍PE，維持“增持”評級。
Q4扣非利潤增速環(huán)比下滑，略低于預(yù)期。公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.7-1億元，同比增長143.31%-161.87%。Q4扣非利潤增速環(huán)比下滑，略低于預(yù)期。
Q4預(yù)計收入略有增長，盈利受到影響。Q4宏觀大環(huán)境改變，影響公司原定的交付實施計劃，因此我們判斷公司Q4收入仍有增長，但環(huán)比增速下滑，預(yù)計為個位數(shù)。在收入增速下滑且人員工資較為剛性的背景下，公司扣非盈利不及預(yù)期，但不改恢復(fù)腳步。在2022年整體不確定性遠大于2021年，但公司全年扣非凈利從-1.5億提升到0.7-1億元，扣非凈利率提升約9pct。
ERP信創(chuàng)持續(xù)推進，公司必將受益。我們判斷國央企的ERP替換并不會一蹴而就，而是采用一種先外圍再核心的順滑替換途徑。公司經(jīng)歷了3年改革，目前自研ERP外圍產(chǎn)品收入占比已達一半，高度受益于ERP信創(chuàng)。我們認為，隨著2023年系統(tǒng)性不確定性持續(xù)走低，公司的傳統(tǒng)實施業(yè)務(wù)將會回歸穩(wěn)定增長，自研產(chǎn)品將迎來高速增長期，帶動公司盈利能力恢復(fù)，2023年扣非凈利率將有持續(xù)質(zhì)的飛躍。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動，人力成本上升，自有產(chǎn)品推廣不及預(yù)期
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