>> 廣發(fā)證券-百傲化學(603360)23年輕裝上陣，產(chǎn)品有望價穩(wěn)量升-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大小： |
1057KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧先河,李凌芳 |
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此報告為加密報告 |
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2022年全年業(yè)績預(yù)計3.64~4.36億元，Q4單季度盈利0.28~1億元。公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，全年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.64~4.36億元（同比+45%~74%），全年預(yù)計扣非歸母凈利潤3.60~4.32億元（同比+42~71%）。預(yù)計Q4單季度實現(xiàn)盈利0.28~1億元，盈利中樞環(huán)比三季度有所下滑，主要受疫情影響下游需求受阻銷量環(huán)比下滑。
產(chǎn)能優(yōu)勢主導(dǎo)行業(yè)定價權(quán)，2022年產(chǎn)品盈利能力提升明顯。公司為亞洲最大的異噻唑啉酮工業(yè)殺菌劑原藥龍頭企業(yè)，產(chǎn)能達4萬余噸。22年前三季度產(chǎn)品均價3.85萬元/噸，相比于2021年全年公司單噸平均銷售價格2.53萬元，均價上漲約50%。2021年公司殺菌劑產(chǎn)品單噸毛利1.21萬元/噸，22年Q1-Q3公司產(chǎn)品綜合噸毛利達到2.05萬元/噸，盈利能力提升明顯。
出售子公司沈陽百傲82%股權(quán)，2023年輕裝上陣。沈陽百傲主要產(chǎn)品為殺菌劑BIT的中間體F腈，2022年前三季度沈陽百傲虧損5597萬元，預(yù)計全年虧損7000-8000萬元。2022年12月30日公司公告完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓交割，本次股權(quán)有助于公司聚焦主業(yè)，2023年輕裝上陣。
受益于下游需求恢復(fù)，2023工業(yè)殺菌劑產(chǎn)品有望實現(xiàn)價穩(wěn)量升。22年前三季度公司產(chǎn)品銷量2.6萬噸，全年銷量受疫情影響預(yù)計在3.2-3.4萬噸，銷量中樞預(yù)計僅恢復(fù)至2020年水平。公司下游主要為工業(yè)水處理、造紙、日化、船舶及涂料等領(lǐng)域，我們認為隨著下游開工復(fù)蘇及部分行業(yè)環(huán)保要求提高，松木島三期產(chǎn)能利用率有進一步提升空間，公司產(chǎn)品有望實現(xiàn)價穩(wěn)量升。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2022-2024年公司EPS分別為1.62、1.83、2.09元/股。給予公司2023年12XPE估值，對應(yīng)合理價值為21.98元/股，維持“買入”評級。
風險提示。產(chǎn)品價格、匯率、原材料價格波動及需求不及預(yù)期風險等
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