>> 興業(yè)證券-中文在線(300364)多因素致使業(yè)績承壓，元宇宙賽道大步進(jìn)發(fā)-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 898KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李陽,楊尚東 |
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事件：中文在線發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告。2022年，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入11.5-12.5億元，同比變動-3.28%至5.13%；歸母凈利潤虧損2.85-3.65億元，同比轉(zhuǎn)虧；扣非歸母凈利潤虧損3.25-4.05億元，同比轉(zhuǎn)虧。
多因素變動致短期業(yè)績承壓，加大業(yè)務(wù)投入謀長期發(fā)展。1）宏觀負(fù)面因素：2022年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲軟，疊加疫情反復(fù)，員工無法正常到崗，影響部分業(yè)務(wù)開展。2）項目調(diào)整：受宏觀政策影響，公司在線教育平臺項目不具備商業(yè)化條件，全額計提資產(chǎn)減值損失。3）非經(jīng)常性損益：公司業(yè)績承諾補(bǔ)償股份注銷完成及交易性金融資產(chǎn)公允價值變動共計造成4000萬元凈利潤損失。4）追加業(yè)務(wù)投入：2022年，公司加大元宇宙、Web3等創(chuàng)新業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)探索，增加資源投入；針對性開展新媒體付費內(nèi)容的推廣及潛在市場機(jī)會的探索，渠道成本提高。
植根海量IP儲備，向元宇宙大步進(jìn)發(fā)。1）海量IP積累：公司積累海量優(yōu)質(zhì)IP，截至2022年底超510萬種，并積極向下游衍生開發(fā)，音頻、中短劇、動漫、影視多點開花。2）出海戰(zhàn)略升級：公司旗下互動閱讀APPChapters直接面向C端群體，海外市場細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)先。海外業(yè)務(wù)2.0戰(zhàn)略，與好萊塢聯(lián)合出品《島上書店》等打出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型高水平開局。公司海外收入占比近50%，未來有望驚喜不斷。3）VR多線發(fā)力：公司和PICO已聯(lián)合出品頭部國創(chuàng)動畫《靈籠》番外篇將在PICOVR終端設(shè)備上線；與VR內(nèi)容領(lǐng)軍企業(yè)Veer簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，每年合作不低于2部VR影視作品，有望領(lǐng)跑國內(nèi)VR視頻內(nèi)容賽道；同時，公司參股公司湖北中文在線擁有VR圖書館、VR黨建、VR教室、VR心理等計算機(jī)軟件著作權(quán)，旗下產(chǎn)品平臺先后在高校、公共圖書館，中小學(xué)及政府機(jī)關(guān)等廣泛使用。4）AIGC逐漸落地：公司研發(fā)的AIGC功能逐漸落地，已推出AI主播、AI繪畫和AI文字輔助創(chuàng)作功能。其中AI文字輔助創(chuàng)作功能已在17K小說網(wǎng)上線，帶來最佳的內(nèi)容產(chǎn)出體驗，大幅提升創(chuàng)作效率和內(nèi)容的可讀性。
盈利預(yù)測：我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為3.25/1.72/2.16億元，2023/2024年對應(yīng)當(dāng)前股價（2023年1月30日）的PE分別為44.2/35.2倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：優(yōu)質(zhì)版權(quán)競爭加劇風(fēng)險、作品被盜版的風(fēng)險、應(yīng)收款項回收風(fēng)險、元宇宙業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
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