>> 安信證券-比依股份(603215)Q4業(yè)績延續(xù)快速增長-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
855KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張立聰 |
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事件：比依股份公布2022年年度業(yè)績預增公告。公司2022年實現(xiàn)業(yè)績1.7~2.0億元，YoY+41.8%~+66.9%。經(jīng)折算，Q4單季度實現(xiàn)業(yè)績0.4~0.7億元，YoY+17.2%~+108.2%。展望后續(xù)，隨著公司持續(xù)深耕老客戶及拓展新客戶，期待收入恢復穩(wěn)健增長。
預計Q4公司收入承壓：受海外通脹仍處于高位、東南亞工廠復工分流中國訂單等因素影響，國內(nèi)加熱類廚房小家電出口承壓。根據(jù)海關數(shù)據(jù)，2022Q4我國加熱類廚房小家電出口數(shù)量同比-24.4%。我們預計Q4公司外銷收入同比持平。受國內(nèi)疫情防控政策調(diào)整、居民消費能力較弱等因素影響，國內(nèi)空氣炸鍋行業(yè)景氣有所下降。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，Q4國內(nèi)空氣炸鍋線上零售量YoY-16%。我們估計Q4公司內(nèi)銷業(yè)務增速有所放緩。
新品類和新客戶拓展值得期待：根據(jù)公司公告，公司基于順德研發(fā)中心的集成優(yōu)勢和前期調(diào)研在2022年新拓展了咖啡機品類。公司組建了獨立的咖啡機事業(yè)部，目前有數(shù)款咖啡機在開模中，預計2023年年初會落地?？Х葯C業(yè)務發(fā)展初期，公司將聚焦于提升在咖啡機代工市場份額。2022年公司加大了和Cosori、阿斯達、RKW等海外客戶的合作，多個客戶儲備項目有望在2023年落地。
Q4盈利能力持續(xù)提升：根據(jù)業(yè)績預增公告，我們測算Q4公司凈利率同比提高。Q4公司盈利能力提升，主要因為1）美元兌人民幣匯率持續(xù)上漲，公司外銷業(yè)務利潤率提升。Q4美元兌人民幣平均匯率升值幅度為10.9%；2）原材料成本壓力緩解。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022Q4期間滬銅指數(shù)、滬鋁指數(shù)、塑料指數(shù)YoY-8.2%/-7.7%/-16.0%。3）公司自主研發(fā)實力進一步提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化促進毛利率提升。
投資建議：比依處于加熱類廚房小家電代工第一梯隊，擁有較強的研發(fā)設計能力、成本控制能力和生產(chǎn)交付能力。近年公司陸續(xù)開拓了飛利浦、SharkNinja、蘇泊爾等國內(nèi)外知名小家電企業(yè)。我們預計公司2022年~2024年的EPS分別為0.99元/0.91元/1.06元，給予買入-A的投資評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲，匯率劇烈變動。
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