>> 華泰期貨-銅日報：現(xiàn)貨市場依舊清淡，關(guān)注歐美央行利率決議-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
目前國內(nèi)需求向好預(yù)期較強，市場資金或以此為焦點持續(xù)推高銅價，就操作而言，當(dāng)下仍建議以逢低做多為主，有采購需求的企業(yè)也可選擇賣出執(zhí)行價格在65,000元/噸下方的看跌期權(quán)以獲取權(quán)利金。
核心觀點
銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日現(xiàn)貨市場成交仍無明顯改善，升貼水依舊表現(xiàn)為高開低走的態(tài)勢。好銅報于升水10~20元/噸，濕法銅以mook系列居多，報價主要在貼水100元/噸左右，但詢價者依然十分有限。在目前下游消費沒有完全啟動之前，預(yù)計升貼水難有明顯的抬高。市場當(dāng)下正在等待觀察元宵節(jié)后下游采購的情況。
觀點：
宏觀方面，昨日夜盤時段美元在沖高后回落，這使得銅品種再度回升。當(dāng)下議息會議臨近，市場波動或?qū)⒅鸩皆龃蟆：笫行桕P(guān)注明日歐美央行利率決議結(jié)果。國內(nèi)方面，近期發(fā)改委表示，一季度加快推動提前批次地方專項債發(fā)行使用，而今年投資工作將重點聚焦“十四五”規(guī)劃102項重大工程，加強交通、能源、水利等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，上述方面與包括銅在內(nèi)的有色金屬品種需求端均有較高的關(guān)聯(lián)度。
礦端方面，據(jù)SMM訊，1月30日上午根據(jù)五礦資源公告顯示，該公司位于秘魯?shù)腖asBambas礦山由于關(guān)鍵物資出現(xiàn)短缺，礦山被迫開始逐步減緩營運。倘若此種狀況延續(xù)，則該礦山有可能會從2月1日起停止生產(chǎn)（Las Bambas礦山2022年截至11月銅精礦產(chǎn)量累計達(dá)23.26萬噸）。1月以來，南美多個礦區(qū)接連發(fā)生干擾事件，這也使得國內(nèi)進(jìn)口銅精礦加工費（TC）持續(xù)走低。目前TC價格報83.56美元/噸，較月初時下降1.07美元/噸，而此后的一至兩周國內(nèi)煉廠或無法立刻完成復(fù)工，因此TC價格或有小幅回升。
冶煉方面，春節(jié)前一周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量19.9萬噸，環(huán)比減少0.80萬噸。這一方面是由于春節(jié)的臨近，部分企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入假期模式。另一方面，也存在煉廠檢修的情況，因此使得節(jié)前貨源相對緊俏。不過就冶煉利潤而言，雖然TC價格近期出現(xiàn)回落，但冶煉企業(yè)仍不至于出現(xiàn)虧損生產(chǎn)的情況，因此隨著春節(jié)后企業(yè)的陸續(xù)復(fù)工，預(yù)計產(chǎn)量在2月間將出現(xiàn)較為明顯的回升。但就本周而言，預(yù)計供應(yīng)難有明顯的增量
消費方面，春節(jié)之前，市場對于節(jié)后消費需求的改善存在較強的預(yù)期，這使得銅價在此種預(yù)期以及市場資金的作用下被大幅抬高。不過春節(jié)期間觀察外盤的情況可以發(fā)現(xiàn)，倫銅并未繼續(xù)呈現(xiàn)大幅走強。顯示出目前市場就銅品種需求而言，仍然將中國的情況作為最重要的參考因素，而國內(nèi)政策端針對房地產(chǎn)以及基建等板塊的扶持態(tài)度也相對明顯，市場對于節(jié)后消費復(fù)蘇的預(yù)期較強。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.09萬噸至7.52萬噸。SHFE庫存較前一交易日上漲0.12萬噸至10.27萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅與LME銅比價為6.73，較前一交易日下降0.34%。
總體而言，目前國內(nèi)需求向好預(yù)期較強，市場資金或以此為焦點持續(xù)推高銅價，疊加美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩為大勢所趨，這同樣對銅品種相對利好。因此就操作而言，當(dāng)下仍建議以逢低做多為主，有采購需求的企業(yè)也可選擇賣出執(zhí)行價格在65,000元/噸下方的看跌期權(quán)以獲取權(quán)利金。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：中性
期權(quán)：賣出看跌（65,000元/噸下方）
■風(fēng)險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
需求向好預(yù)期無法兌現(xiàn)
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