>> 東北證券-中手游(00302.HK)頭部IP游戲運(yùn)營商，研發(fā)蝶變-230130
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
3036KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
宋雨翔,錢熠然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
頭部IP游戲運(yùn)營商，“IP+游戲”戰(zhàn)略取得顯著成效。公司是領(lǐng)先的IP游戲研發(fā)商，全方位布局IP生態(tài)和游戲上下游業(yè)務(wù)，深挖IP價值，將IP與游戲深度結(jié)合，通過游戲、動漫、小說的IP改編游戲，吸引原作粉絲，提升創(chuàng)收能力。從業(yè)務(wù)模式來看，公司與游戲研發(fā)公司較大的不同在于更注重IP環(huán)節(jié)，通過“IP+研發(fā)”推進(jìn)游戲立項(xiàng)及定制，再利用自身發(fā)行能力將產(chǎn)品呈現(xiàn)到用戶側(cè)，取得了優(yōu)秀的發(fā)行結(jié)果。
版號及產(chǎn)品儲備豐富，重點(diǎn)產(chǎn)品上線表現(xiàn)優(yōu)異。版號恢復(fù)后，公司在2022年8-12月4次版號發(fā)放中，每個批次均有版號獲取，為公司的新品發(fā)行實(shí)現(xiàn)了較好的支撐。公司2023年待發(fā)行產(chǎn)品較多，重點(diǎn)產(chǎn)品包括《新仙劍之揮劍問情》、《仙劍：世界》、《斗羅大陸：史萊克學(xué)院》等，產(chǎn)品儲備豐富。在已上線產(chǎn)品上，《鎮(zhèn)魂街：天生為王》表現(xiàn)優(yōu)異，我們預(yù)計(jì)多款產(chǎn)品的后續(xù)上線將有力推動公司業(yè)績復(fù)蘇。
自研《仙劍：世界》推動研發(fā)實(shí)力提升，提振公司長期預(yù)期。公司自建研發(fā)工作室，開發(fā)開放世界產(chǎn)品《仙劍：世界》。作為市場上成功產(chǎn)品較少，研發(fā)壁壘較高的品類，我們預(yù)期產(chǎn)品的推出將在業(yè)績上對公司產(chǎn)生較為長期的支撐，同時也將顯著推動公司的研發(fā)能力提升，提振公司長期競爭力。
IP運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富，多方位提升IP價值。公司在IP運(yùn)營方面經(jīng)驗(yàn)豐富，運(yùn)作方案成熟?；谧杂蠭P“仙劍”進(jìn)行多方位合作，包括游戲、影視、動漫、衍生品、實(shí)景娛樂等多種形式，全方位提升IP影響力，增加IP的潛在受眾，提升IP的價值。公司還有多款自有IP，我們認(rèn)為類似的運(yùn)營有望復(fù)制到其他潛力IP內(nèi)，帶動公司業(yè)績。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為26.27/52.51/68.75億元，同比增速為-33.61%/99.92%/30.91%。2022-2024年歸母凈利潤為0.10/6.36/8.87億元，對應(yīng)EPS為0.004/0.23/0.32元。參考可比公司，給予公司對應(yīng)2023年16XPE，預(yù)期其合理市值為101.76億人民幣，按2023年1月29日匯率0.86計(jì)算，對應(yīng)目標(biāo)價為4.29港元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品上線不及預(yù)期、政策監(jiān)管趨嚴(yán)、行業(yè)競爭加劇
|
|
