>> 國元證券-2023年2月金股組合及投資邏輯(2023年第2期)-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 897KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
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作者： |
房倩倩 |
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市場觀點：
1月市場表現(xiàn)良好，春季行情與疫后出現(xiàn)修復(fù)效應(yīng)疊加，又有外資助推，主要指數(shù)及成長消費等板塊均收獲了階段性上漲。展望2月，基本面方面可以看到經(jīng)濟正?；俣戎饾u提升，政策落地實效對弱現(xiàn)實的改善略超預(yù)期，隨著疫情與地產(chǎn)風(fēng)險逐步出清后，經(jīng)濟的修復(fù)也會更加順暢，對行情持續(xù)向好提供基礎(chǔ)支撐；流動性方面，聯(lián)儲加息放緩、國內(nèi)貨幣政策維持總量夠、結(jié)構(gòu)準(zhǔn)的基調(diào)，整體流動性仍然比較充裕，微觀上近期外資流入加速，且內(nèi)資補倉入場條件比較友好，增量資金有望看到內(nèi)外共振。
從春節(jié)消費復(fù)蘇的進展來看，假期出行較去年同期明顯修復(fù)，且旅游、餐飲、電影及免稅等線下消費均呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，假期旅游收入恢復(fù)至2019年同期70%以上，結(jié)合恢復(fù)水平和修復(fù)周期來看，節(jié)假日期間消費修復(fù)的速度是比較超預(yù)期的。參考他國經(jīng)驗，后續(xù)促內(nèi)需可能需要更多的政策刺激，目前短期信心得到提振，消費復(fù)蘇的大方向更加確定，但復(fù)蘇節(jié)奏和力度上仍需保留一份謹(jǐn)慎。
2月而言，政策預(yù)期、經(jīng)濟正常化速度及增量資金仍是影響市場的重要因素，暫無明顯風(fēng)險出現(xiàn)，后續(xù)春季行情是否能夠延續(xù)演繹，也需要持續(xù)關(guān)注節(jié)后開工和消費修復(fù)的進展。就目前證據(jù)來看，12月的經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了見底的跡象，1月信貸脈沖、PMI和地產(chǎn)銷售似乎都出現(xiàn)偏強的證據(jù)，較好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能會對行情的延續(xù)有支撐作用。需要注意的是，節(jié)前經(jīng)濟正常化加速的預(yù)期提前計價及消費修復(fù)速度的預(yù)期差可能會擾動市場的定價進程，市場節(jié)前所展現(xiàn)的高動能可能會有所衰減。
配置方面，其一，高景氣預(yù)期疊加寬松流動性環(huán)境支撐成長風(fēng)格行情，推薦成長中的風(fēng)光儲及汽車零部件等行業(yè)；其二，節(jié)后開工預(yù)期與地產(chǎn)企穩(wěn)對建筑建材等板塊有利好作用，推薦建筑裝飾、建筑材料及基礎(chǔ)化工等，消費復(fù)蘇類品種前期上漲充分，若市場整體動能衰減可能有調(diào)整風(fēng)險；其三，政策驅(qū)動邏輯可能會在兩會聚焦中作用放大，觀察近期政策導(dǎo)向及兩會方向，關(guān)注計算機及電子板塊相關(guān)機會。
風(fēng)險提示：
政策落地實效不及預(yù)期；外部風(fēng)險擾動加??；消費復(fù)蘇不及預(yù)期等風(fēng)險。
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