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1、鎳元素在新能源鋰電中的使用，一方面硫酸鎳可以提高增加材料的能量密度（硫酸鎳），另一方面鍍鎳結構件提供良好的防腐蝕防護（耐腐合金）。硫酸鎳下游應用主要對應三元電池（2021年80%），高鎳路線滲透率的上升大幅拉動硫酸鎳生產應用。預計全球動力電池正極對硫酸鎳的需求仍維持較高速增長，2023-2025年分別為39.2%、26.8%與19.0%，增速邊際放緩。
　　2、2020Q3新能源對硫酸鎳需求開始提速，大量純鎳被用作生產硫酸鎳，估算得2021-2022年全球硫酸鎳耗純鎳量合計約25.3萬噸。但隨著純鎳價格向上失真，以及火法、濕法產硫酸鎳替代路線放量，硫酸鎳短缺緩解以致價格下跌。純鎳基本面與新能源需求逐漸脫鉤，加上生產不銹鋼的占比也極低，純鎳逐漸回歸工業(yè)“添加劑”屬性，相對其它工業(yè)應用更廣泛的鎳產品，長期溢價必不可持續(xù)。
　　3、2022年精煉鎳期現價格大幅上漲或對應新能源產業(yè)鏈廠商隱性累庫、大規(guī)模軍事沖突帶來的合金需求擾動等。而精煉鎳市場供給又比較集中，公開數據較難跟蹤表外變化。展望未來，尋根溯源，硫酸鎳需求的邊際回落很可能引發(fā)隱性庫存釋放，鎳價回歸合理估值只是時間問題。但僅數萬噸的平衡量級帶來極大交易難度，空單等待右側機會或更合適，同時關注低庫存背景下滬鎳的正套的交易性機會。
　　風險提示：LME鎳低流動導致價格大幅波動，印尼菲律賓等鎳關稅政策超預期變化，新能源產業(yè)政策再超預期。