>> 萬聯(lián)證券-2023年1月策略月報：A股反彈動能增強(qiáng)-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
于天旭 |
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多重利好下A股明顯反彈：截至1月20日收盤，上證綜指收報3,264.81點(diǎn)，較12月末上漲5.68%。分結(jié)構(gòu)看，創(chuàng)業(yè)板指、滬深300和上證50漲幅居前。1月以來兩市成交額環(huán)比回升，主要熱門賽道獲得資金流入，預(yù)計春節(jié)過后市場將延續(xù)震蕩上揚(yáng)的行情。
工業(yè)企業(yè)盈利表現(xiàn)持續(xù)分化：2022年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下跌4.00%，較2021年同期下滑38.30個百分點(diǎn)。分結(jié)構(gòu)看，不同類型工業(yè)企業(yè)利潤增速表現(xiàn)持續(xù)分化。上游資源開采行業(yè)利潤增速高位回落后趨于平穩(wěn)。中游制造業(yè)利潤增速未見明顯修復(fù)。
A股估值性價比突出：A股估值仍處于2010年以來的歷史低位水平，估值性價比凸顯。對于配置資金而言，2023年企業(yè)經(jīng)營壓力得到緩釋，利潤結(jié)構(gòu)改善，盈利端修復(fù)有望提振全市場估值表現(xiàn)。分賽道看，大消費(fèi)領(lǐng)域中醫(yī)藥、食品飲料、出行相關(guān)子領(lǐng)域有望率先受益于近期春節(jié)行情。地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中建筑建材、物業(yè)等板塊估值修復(fù)空間仍大。成長風(fēng)格中與數(shù)字經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)的信創(chuàng)、芯片等領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注。
央行開展大額逆回購，助力資金面平穩(wěn)：1月央行繼續(xù)增量續(xù)作MLF，呵護(hù)春節(jié)時點(diǎn)資金面穩(wěn)定?？傮w看，宏觀政策總量放松力度有限，但結(jié)構(gòu)性發(fā)力可期。當(dāng)前市場信心修復(fù)較為疲軟，企業(yè)和居民加杠桿意愿較低，年內(nèi)央行或有可能采取調(diào)降LPR、小幅降準(zhǔn)等“降成本”手段推動“寬信用”，引導(dǎo)融資成本進(jìn)一步下行。
大勢研判及行業(yè)配置建議：當(dāng)前A股處于底部回升階段，市場預(yù)期有所回暖，政策大力推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量修復(fù)，盈利改善信心增強(qiáng)。流動性總體處于合理充裕局面，人民幣匯率走強(qiáng)下，A股市場對外資的吸引力有所回升。多數(shù)行業(yè)估值仍在低位，配置性價比凸顯。預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，“穩(wěn)增長”板塊仍是優(yōu)選，成長風(fēng)格持續(xù)受益于風(fēng)險偏好與估值回升。行業(yè)配置方面，建議關(guān)注：1）政策催化下，基建產(chǎn)業(yè)鏈可挖掘業(yè)績增長較快領(lǐng)域，此外，大消費(fèi)領(lǐng)域中可選消費(fèi)反彈空間較大；2）風(fēng)險偏好回暖下，成長風(fēng)格中精選政策支持力度較大、利好政策頻出的數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。
風(fēng)險因素：海外經(jīng)濟(jì)陷入大幅衰退；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較弱；政策成效未如預(yù)期。
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