>> 華泰期貨-宏觀大類日報：全球緊縮潮延續(xù)，歐央行加息50BP-230203
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
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| 3373KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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策略摘要
商品期貨：貴金屬、黑色建材、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品（豆菜粕、玉米）謹(jǐn)慎偏多；原油鏈條商品中性；
股指期貨：謹(jǐn)慎偏多。
核心觀點
市場分析
2月2日美聯(lián)儲如期加息25bp，會議聲明承認(rèn)通脹有所緩和以及表示正在討論何時暫停加息等信息給到市場一定偏鴿信號，后續(xù)將重點關(guān)注通脹進(jìn)程和預(yù)期的變化。隨后歐洲央行加息50bp，并暗示3月將繼續(xù)加息50bp，短期全球緊縮潮延續(xù)對市場風(fēng)險情緒有一定壓制，但預(yù)期持續(xù)性有限，關(guān)鍵仍在于衰退定價情況。
節(jié)后國內(nèi)資產(chǎn)保持樂觀。一方面是假期期間好消息頻傳，國內(nèi)春節(jié)假期消費明顯好于去年同期，電影票房，出行，旅游消費等數(shù)據(jù)均錄得同比明顯增幅。另一方面，季節(jié)性規(guī)律也給出樂觀判斷：通過回溯近十年的春節(jié)假期樣本，我們發(fā)現(xiàn)整體國內(nèi)股指在節(jié)后二十個工作日內(nèi)呈現(xiàn)持續(xù)走高態(tài)勢，樣本錄得上漲概率均不低于60%，其中中證1000（IM）表現(xiàn)突出；而國家在假期期間為平抑市場流動性所進(jìn)行的資金投放，造成假期后首日市場利率有所走低，而隨著資金回籠，國債利率重新抬升。此外，本周國內(nèi)共有1.8萬億逆回購到期，關(guān)注央行對資金到期的續(xù)作情況。
商品分板繼續(xù)看好黑色建材和貴金屬，結(jié)合基本面和季節(jié)性，繼續(xù)看漲黑色建材，重點關(guān)注春節(jié)假期后復(fù)工復(fù)產(chǎn)下的需求驗證情況；貴金屬基于海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險和全球金融尾部風(fēng)險上行的判斷下，我們也保持樂觀。對于上述策略，最大的風(fēng)險在于隨著價格的持續(xù)走高，政府推出新一輪調(diào)控的風(fēng)險，并且最近政府提到“強(qiáng)化大宗商品期現(xiàn)貨市場監(jiān)管”的頻次有所增加。其他板塊來看，OPEC+部長2月會議繼續(xù)維持現(xiàn)狀，但長期的原油供需格局仍偏緊，能源板塊目前維持中性；有色板塊近期同樣受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的提振，同樣也可以關(guān)注節(jié)后需求驗證對有色板塊的利好；農(nóng)產(chǎn)品中的生豬供需兩端預(yù)計未來一季度均面臨一定壓力，進(jìn)而短期拖累飼料板塊，但長期農(nóng)產(chǎn)品基于供應(yīng)瓶頸、成本傳導(dǎo)的看漲邏輯仍未發(fā)生改變。
■風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球冷冬（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；各國加碼物價調(diào)控政策（商品下行風(fēng)險）。
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