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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告。2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.54-5.25億元，同比增長50%-73%；扣非歸母凈利潤3.99-4.63億元，同比增長70%-97%。其中，22Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.39-1.10億元，同比增長0.76-1.47億元；扣非歸母凈利潤0.40-1.04億元，同比增長0.91-1.55億元。
　　盈利能力進(jìn)一步提升，大白兔IP紅利可期
　　2022年歸母凈利潤大幅增長，我們認(rèn)為主要系1）國際牛肉價(jià)格高位運(yùn)行，牛羊肉業(yè)務(wù)毛利增厚，2）22Q3豬價(jià)達(dá)到高點(diǎn)，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損收窄。進(jìn)入兔年，根據(jù)公司官微，梅林旗下大白兔與COACH推出“想象之境”合作展覽、C位兔甜品屋等聯(lián)名活動(dòng)，與SK-II推出聯(lián)名產(chǎn)品限定版神仙水等，聯(lián)合國際品牌進(jìn)行IP推廣，提升品牌知名度，吸引更多消費(fèi)者。2022年10月28日公司公告總部部門新增設(shè)品牌管理部，在此基礎(chǔ)上將以往各細(xì)分業(yè)務(wù)的品牌建設(shè)整合集中進(jìn)行管理，2023年公司有望推出一系列策劃活動(dòng)。我們預(yù)計(jì)2023年公司銷售費(fèi)用或有增長，同時(shí)綜合食品業(yè)務(wù)的消費(fèi)者認(rèn)知有望提升，進(jìn)而帶動(dòng)營收增長。
　　展望2023年，公司各業(yè)務(wù)板塊向上動(dòng)力充足
　　隨著生豬價(jià)格企穩(wěn)，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步改善，同時(shí)蘇食、聯(lián)豪和愛森的預(yù)制菜業(yè)務(wù)也在加快布局，帶動(dòng)豬肉制品業(yè)務(wù)增長。受益于放開后陽性新增病例增多，居家場景恢復(fù)，罐頭食品動(dòng)銷加速，且在品牌推廣活動(dòng)下，綜合食品業(yè)務(wù)也有望取得較快增長。牛羊肉業(yè)務(wù)受國際紅肉價(jià)格高位下行的影響，2023年收入端或保持穩(wěn)定。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年的收入分別為236.2、239.6、241.4億元，凈利潤分別為5.0、5.0、5.7億元。上調(diào)至買入-A的投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為10.64元，相當(dāng)于2023年20x的動(dòng)態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬肉上行趨勢不及預(yù)期，食品安全，行業(yè)競爭加劇