>> 建信期貨-燃料油月度報告：套利驅(qū)動有限，關(guān)注對俄制裁-230203
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
建信期貨 |
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作者： |
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供應(yīng)端，低硫供應(yīng)逐步放量，科威特Al Zour煉廠開始發(fā)布低硫燃料油出口標書，科威特計劃2023年將對歐洲出口的柴油量增至5萬桶日；航煤出口量翻倍。我國2023年出口配額繼續(xù)增長，出口配額配合我國低硫產(chǎn)能同步增長，可能進一步分流亞太地區(qū)低硫燃料油需求。高硫方面俄羅斯出口尚未大幅回落，且歐盟成品油制裁開始前存在搶運需求，今年前23天里，歐洲國家每天從俄羅斯購買超60萬桶柴油，遠超2022年同期。目前俄羅斯高硫出口仍較為順暢，難對高硫供應(yīng)端形成支撐，關(guān)注后期制裁落地情況。但高硫供應(yīng)將大概率邊際下滑。
需求端，1月全球干散貨運價大幅回落，且集裝箱市場依然低迷。發(fā)電需求方面，歐洲天然氣價格低位運行，冬季歐洲氣轉(zhuǎn)油需求可能不及預(yù)期，IEA在1月報中也下調(diào)了歐洲地區(qū)的氣轉(zhuǎn)油需求，IEA預(yù)計2022年冬季歐洲氣轉(zhuǎn)油需求約為35-40萬桶日（較3個月前的預(yù)期下調(diào)了5-10萬桶日），2023年降至30萬桶日左右。
整體來看，燃料油單邊價格預(yù)計跟隨油價震蕩運行為主，套利方面目前驅(qū)動并不強，建議高低硫價差高位時考慮多FU空LU。
風險提示：油價波動等
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