>> 華鑫證券-皮阿諾(002853)公司事件點評報告：2022扭虧為盈，與保利協(xié)同效應可期-230204
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃俊偉 |
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事件
皮阿諾發(fā)布公告：預計2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.5-1.7億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1.1-1.3億元，均實現(xiàn)扭虧為盈。
投資要點
▌業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈，信用計提風險大幅降低
公司2022年成功實現(xiàn)扭虧為盈，業(yè)績表現(xiàn)符合預期。全年歸母凈利潤為1.5億元至1.7億元，上年同期虧損7.29億元，扣非凈利潤為1.1億元至1.3億元，上年同期虧損7.33億元，公司成功實現(xiàn)扭虧為盈，主因在于：1）大宗工程業(yè)務聚焦保利、華潤等央國企客戶，同時多條路徑提升經(jīng)銷商營利能力，保持零售業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展。2）2022年公司強化風險管理，壞賬準備計提大幅減少。3）公司引入保利集團作為戰(zhàn)略股東，經(jīng)營基本面進一步鞏固。
▌地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，下游市場需求改善可期
竣工端邊際改善趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，下游家裝市場前景廣闊。政策端：2022年11月央行發(fā)布穩(wěn)定房地產(chǎn)16條措施，28日證監(jiān)會提出股權(quán)融資5條優(yōu)化措施，自此信貸、債券、股權(quán)融資三位一體融資體系構(gòu)建完成，結(jié)合各地促進政策，未來地產(chǎn)鏈恢復可期?？⒐ざ耍?022年Q4全國地產(chǎn)竣工面積新增4.53億平米，占全年總額52.59%，竣工端拐點已現(xiàn)，我們預計家裝市場將會伴隨下游竣工端同步恢復，公司有望實現(xiàn)業(yè)績進一步提升。市場端：中研普華產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2023年家裝行業(yè)市場規(guī)模將達到3.2萬億元，裝修市場的體量將會進一步增大，公司未來發(fā)展前景廣闊。
▌優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)降風險，聯(lián)手保利共創(chuàng)未來
公司聚焦央國企控制風險，持續(xù)優(yōu)化工程業(yè)務結(jié)構(gòu)。2022年公司更加聚焦央國企房地產(chǎn)客戶，上半年保利、華潤等央國企地產(chǎn)客戶銷售額占公司工程業(yè)務比重為25.81%，同比+8.27pct，下半年重點跟進綠城、金茂、越秀、招商等央企國企地產(chǎn)客戶招標項目，對重點戰(zhàn)略地產(chǎn)客戶實施專項管理，形成多個產(chǎn)值過億戰(zhàn)略集采地產(chǎn)客戶。
政策推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作，公司與保利組成深度戰(zhàn)略合作伙伴。1）2022年9月，工信部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部等四部門聯(lián)合發(fā)布《推進家居產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，其中著重提出，鼓勵家居企業(yè)與房地產(chǎn)企業(yè)深度合作，共同打造科技住宅等居住空間智能化解決方案。2）2022年10月24日公司與保利簽訂《合作協(xié)議書》，在定制家具的研發(fā)、銷售、業(yè)務推介以及新能源業(yè)務等方向展開合作。預計2022年中國定制家具市場規(guī)模將達4730億元，公司目前定制家具業(yè)務市占率僅有0.4%，而保利房地產(chǎn)市場占有率達6.26%，在房地產(chǎn)企業(yè)中排名第二，與保利深度綁定有望為公司定制家具業(yè)務帶來大量訂單。同時保利協(xié)助公司在新能源領(lǐng)域進行布局，以公司板芙工廠屋頂分布式光伏建設(shè)為切入點發(fā)展業(yè)務，新能源業(yè)務在未來有望打造企業(yè)新增長點。
▌盈利預測
預測公司2022-2024年收入分別為18.50、22.99、27.60億元，EPS分別為0.80、1.37、2.16元，當前股價對應PE分別為26.3、15.2、9.7倍，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
1）工程端增速不及預期；2）下游需求不及預期；3）回款情況不及預期；4）產(chǎn)能擴張不及預期；5）智能化生產(chǎn)不及預期；6）與央國企大客戶合作不及預期。
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