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公司是國內(nèi)領(lǐng)先的智慧交通領(lǐng)軍企業(yè)。1）公司立足智慧高速（ETC）業(yè)務(wù)，向城市動靜態(tài)交通管理、前裝ETC和V2X車載單元兩個方向延伸。2）公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已見成效，2022H1智慧城市（營收0.22億、YoY 513.44%）及智慧網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)（營收0.17億、YoY 416.09%）占比提升帶動整體增速觸底反彈。3）公司2022上半年開始加大成本費(fèi)用管控力度、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)質(zhì)量，多措并舉實(shí)施降本增效措施，公司盈利能力得到明顯改善，2022H1實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，歸母凈利潤403.90萬元（YoY 113.51%）。
　　ETC：智慧高速+城市停車場景打通，龍頭地位穩(wěn)固。1）政策支持下，ETC自2019年之后經(jīng)歷了高速發(fā)展的紅利期，經(jīng)過幾年建設(shè)，高速公路ETC普及率處于較高水平。2）但未來全國汽車保有量仍將不斷增加，在新增汽車市場體量、二手車交易量不斷變大的背景下，ETC市場需求仍會保持較高景氣度。3）當(dāng)前ETC正從后裝向前裝、從高速公路向智慧城市場景延伸，帶來更大市場空間。4）ETC設(shè)備行業(yè)呈現(xiàn)頭部集中的市場格局，公司是國內(nèi)較早布局ETC業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，技術(shù)實(shí)力處于行業(yè)領(lǐng)先地位，ETC產(chǎn)品已在全國29個省市廣泛應(yīng)用。
　　V2X：政策護(hù)航車路協(xié)同建設(shè)，千億市場空間開啟。1）中國具備突出的道路、通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢，堅(jiān)持“單車智能+車路協(xié)同”技術(shù)路徑，并寫入國家戰(zhàn)略。2）沿著“單車智能+車路協(xié)同”技術(shù)路線，中國打造車、路、云一體化政策，各地方政府強(qiáng)化政策供給，車聯(lián)網(wǎng)先導(dǎo)區(qū)在全國各地蓬勃發(fā)展。3）車路協(xié)同產(chǎn)業(yè)正在逐步走向規(guī)模商用的黃金時代，據(jù)頭豹研究院預(yù)測，2024年中國車路協(xié)同市場規(guī)模約為1841億元。4）公司作為ETC領(lǐng)軍有望拔得V2X建設(shè)的頭籌。公司在高速ETC的領(lǐng)先地位對公司拓展智慧公路和V2X路側(cè)產(chǎn)品有積極幫助，在V2X車路協(xié)同領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢。
　　首次覆蓋，給予“買入”評級。2022-2024年隨著新一輪ETC建設(shè)周期的推進(jìn)，公司作為國內(nèi)ETC龍頭有望直接受益；同時政策護(hù)航車路協(xié)同建設(shè)，開啟全新千億市場空間，公司在高速ETC的領(lǐng)先地位對拓展V2X路側(cè)產(chǎn)品有積極幫助，在V2X車路協(xié)同領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢。首次覆蓋，給予“買入”評級，我們預(yù)計(jì)公司預(yù)計(jì)2022/2023/2024年收入為8.09億/15.16億/22.85億，歸母凈利潤0.25億/2.32億/3.84億，參考同業(yè)公司2024年P(guān)EG中位數(shù)0.34倍，給予公司目標(biāo)市值85億元。
　　風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險；關(guān)鍵假設(shè)可能存在誤差的風(fēng)險。