>> 華泰期貨-燃料油月報：低硫油偏緊態(tài)勢或短期延續(xù)，關(guān)注禁運影響-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 793KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔 |
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策略摘要
短期低硫燃料油基本面相對較強，如果油價趨勢企穩(wěn)，可以關(guān)注逢低多LU的機會。中期而言，基于對高硫油供需結(jié)構(gòu)邊際改善的預(yù)期，可以關(guān)注逢低多月差的機會（如FU59正套）。
核心觀點
市場分析
當(dāng)下原油市場處于多空因素交織的狀態(tài)，對于下游能化品而言，來自成本端的方向指引并不明確，需要更多關(guān)注自身的供需矛盾。
高硫燃料油市場當(dāng)前仍面臨高供應(yīng)、高庫存的矛盾，估值短期上行驅(qū)動不足。但未來隨著俄羅斯制裁影響兌現(xiàn)、中東地區(qū)需求季節(jié)性提升，二季度燃料油基本面存在邊際改善的預(yù)期，或帶動市場結(jié)構(gòu)修復(fù)。
低硫燃料油方面，基本面目前呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢。由于汽柴油的分流、煉廠檢修等因素，低硫油供應(yīng)增量不及預(yù)期，加之自身需求表現(xiàn)相對平穩(wěn)，且?guī)齑娌桓撸虼耸袌龆唐诨蚓S持堅挺。但中期視角下，隨著新產(chǎn)能的逐步釋放，低硫油基本面存在邊際轉(zhuǎn)松的預(yù)期。
策略
中性偏多，等待原油企穩(wěn)后逢低多FU、LU主力合約，短期LU或彈性更強；中期關(guān)注FU正套機會（如FU2305-2309）
風(fēng)險
原油價格大幅下跌；全球煉廠開工超預(yù)期；FU倉單量大幅增加；LU倉單大幅增加；航運業(yè)需求不及預(yù)期；汽柴油市場大幅轉(zhuǎn)弱；電廠端燃料油需求不及預(yù)期；俄羅斯燃油供應(yīng)降幅不及預(yù)期；伊朗燃料油出口超預(yù)期
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