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公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告：公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)3.00-4.00億元，同比下滑63.1%-72.3%；扣非凈利潤(rùn)達(dá)2.24-3.24億元，同比下滑64.6%-75.5%。
　　投資要點(diǎn)▌業(yè)績(jī)短期承壓，靜待修復(fù)
　　2022年在復(fù)雜的國(guó)際政治形勢(shì)及國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)擾動(dòng)下，線下商戶面臨供貨不暢、銷(xiāo)售下滑、營(yíng)業(yè)時(shí)間不確定等多重壓
　　力，公司分支機(jī)構(gòu)及合作渠道的商戶拓展工作難以進(jìn)行。從業(yè)務(wù)端來(lái)看，由于公司活躍商戶減少并保持對(duì)渠道扶持的讓
　　利政策，成本費(fèi)率提升，因此支付業(yè)務(wù)營(yíng)收和毛利率受到較大影響；此外，受到銀行向商戶新增貸款規(guī)模減少影響，金
　　融科技業(yè)務(wù)拖累商戶科技服務(wù)，致使科技服務(wù)收入下降。長(zhǎng)期來(lái)看，公司打造開(kāi)放式條碼支付系統(tǒng)平臺(tái)，進(jìn)一步完善全
　　國(guó)網(wǎng)絡(luò)布局。同時(shí)公司發(fā)力商戶數(shù)字化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，通過(guò)不斷完善云超門(mén)店經(jīng)營(yíng)平臺(tái)以增強(qiáng)客戶粘性。伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的
　　復(fù)蘇及疫情防控的放開(kāi)，我國(guó)居民消費(fèi)的增長(zhǎng)將帶動(dòng)公司兩大經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)逐步修復(fù)。
　　▌把握戰(zhàn)略機(jī)遇，數(shù)字人民幣率先布局發(fā)展數(shù)字人民幣作為國(guó)家重要戰(zhàn)略，數(shù)字人民幣作為數(shù)字經(jīng)
　　濟(jì)的重要內(nèi)容已寫(xiě)入國(guó)家“十四五”規(guī)劃。2020年，中國(guó)人民銀行在全球率先開(kāi)啟數(shù)字人民幣試點(diǎn)工作，商務(wù)部、國(guó)家
　　發(fā)改委等多部委多次發(fā)文提出加快數(shù)字人民幣試點(diǎn)推廣。數(shù)字人民幣的推出，意味著我國(guó)將迎來(lái)新的數(shù)字支付時(shí)代。公
　　司作為首批與中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議的兩家支付機(jī)構(gòu)之一，有望在數(shù)字人民幣核心試驗(yàn)領(lǐng)域率
　　先受益；同時(shí)與七大運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)完成系統(tǒng)對(duì)接并開(kāi)啟業(yè)務(wù)合作。公司把握住產(chǎn)業(yè)變革的戰(zhàn)略機(jī)遇，將利用先發(fā)優(yōu)勢(shì)夯實(shí)
　　并持續(xù)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　▌支付牌照收緊，商戶費(fèi)率打開(kāi)提價(jià)空間
　　自2015年下半年以來(lái)，央行停發(fā)支付牌照，并對(duì)已持有牌照的非銀行支付機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格管控。2023年1月5日，央行官網(wǎng)發(fā)布《支付業(yè)務(wù)許可證》續(xù)展公示信息，12家支付機(jī)構(gòu)得
　　以續(xù)展，2家被中止，4家不再續(xù)展。整體來(lái)看，支付行業(yè)續(xù)牌愈發(fā)嚴(yán)格，支付業(yè)務(wù)許可證的價(jià)值在“洗牌”中不斷凸
　　顯，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將持續(xù)改善。另一方面，疫情導(dǎo)致商戶生存困難疊加支付機(jī)構(gòu)的讓利，線下收單機(jī)構(gòu)收費(fèi)費(fèi)率下降，因此競(jìng)爭(zhēng)力偏弱的機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)。未來(lái)隨著線下商業(yè)復(fù)蘇，商戶費(fèi)率具有較強(qiáng)提升空間。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入分別為61.0、73.6、95.6億元，EPS分別為0.49、0.95、1.37元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為38、19、13倍，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、支付欺
　　詐風(fēng)險(xiǎn)、商戶拓展風(fēng)險(xiǎn)等。