>> 中信期貨-固定收益周報(國債)：從期貨視角看節(jié)后債市上漲-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大小： |
1073KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張菁 |
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債市觀點：節(jié)后債市開啟一波上漲，國債期貨尤甚，10Y國債收益率回落至2.9%以下，國債期貨T2303上漲0.66元。對于節(jié)后債市的上漲，除了基本面的因素外，從期貨端來看，貼水修復(fù)以及空頭止損可能也對債市整體情緒有明顯帶動。節(jié)前市場整體情緒偏空，而國債期貨持倉呈現(xiàn)明顯累積，除了空頭入場動力較強外，高貼水環(huán)境下部分多頭也呈現(xiàn)持續(xù)入場。節(jié)后高基差開局疊加臨近交割月，貼水修復(fù)動能較強，國債期貨呈現(xiàn)大幅上漲，而這也觸發(fā)部分空頭止損，并帶動價格進一步大幅上行。國債期貨的偏強表現(xiàn)對于現(xiàn)券市場情緒也有所鼓舞，市場再度進入我們?nèi)ツ攴磸?fù)強調(diào)的“收基差”的故事中。不過，展望后市，前期帶動市場關(guān)鍵，即國債期貨貼水修復(fù)空間，已經(jīng)明顯有所壓縮，同時偏中長期思路機構(gòu)行為來看，整體較為均衡，市場呈現(xiàn)一邊倒的現(xiàn)象概率可能不高。
期市關(guān)注：上周國債期貨市場情緒呈現(xiàn)快速升溫，多頭活躍度較高，在收基差動能帶動下國債期貨相較于現(xiàn)券也明顯偏強。從成交持倉情況來看，國債期貨成交量整體有所放大，T2303合約上周日均成交量6.93萬手，較前一周增加1.11萬手，TF和TS成交量也有所上升。而持倉量方面則有所下降，上周T2303持倉量下降2.22萬手，這一方面受移倉換月影響，T2306持倉上周增加1.62萬手，另一方面可能也受市場情緒快速升溫后空頭離場影響，上周T合約總持倉下降5832手，尤其是上周二下降5753手。
操作建議：趨勢策略：交易性需求謹慎偏多。套保策略：空頭套保可關(guān)注基差回落后的建倉機會?；畈呗裕夯钍諗恐饾u轉(zhuǎn)至遠月合約。曲線策略：適當關(guān)注曲線做陡。
風險因子：1）疫情反復(fù)；2）資金面大幅收緊；3）寬信用超預(yù)期
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