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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2022年疫情期間訂單走弱疊加棉價(jià)下行壓力，公司業(yè)績(jī)承壓；防疫政策優(yōu)化后消費(fèi)逐步復(fù)蘇，紗線訂單有望回暖，2023年公司業(yè)績(jī)改善可期。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，考慮到疫情對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響較大，下調(diào)2022-2024年EPS預(yù)測(cè)至-0.19 /0.27/0.42元（調(diào)整前分別為0.35/0.41/0.46元），考慮到公司在色紡紗行業(yè)的龍頭地位穩(wěn)固，給予公司2023年高于行業(yè)平均的15倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至4.05元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)為-3.60至-2.80億元（21年為5.70億元），其中Q4單季度歸母凈利潤(rùn)為-6.61至-5.81億元（21Q4為1.24億元）。預(yù)計(jì)2022年扣非歸母為-4.15至-3.35億元（21年為3.52億元），其中Q4單季度扣非歸母為-6.97至-6.17億元（21Q4為0.13億元）。業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
　　22年疫情期間訂單走弱疊加棉價(jià)下行壓力，公司業(yè)績(jī)承壓。受疫情、地緣政治沖突及全球加息潮等因素的影響，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮加劇，終端消費(fèi)需求下滑，公司紗線訂單走弱。新疆等主要產(chǎn)區(qū)受疫情封控影響，生產(chǎn)經(jīng)營受到?jīng)_擊，全年產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)同比下滑，毛利率承壓。同時(shí)由于終端需求低迷，2022年紡織企業(yè)原材料補(bǔ)庫積極性下降，棉價(jià)大幅下跌，公司棉花期貨套期保值業(yè)務(wù)浮動(dòng)虧損約1.65億元，疊加存貨跌價(jià)的影響，利潤(rùn)端出現(xiàn)虧損。
　　防疫優(yōu)化后消費(fèi)復(fù)蘇，紗線訂單有望回暖，23年業(yè)績(jī)改善可期。受益于防疫政策優(yōu)化，2023年1月以來下游消費(fèi)逐步復(fù)蘇，公司紗線主業(yè)有望回暖，同時(shí)網(wǎng)鏈及襪制品業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。此外在生產(chǎn)端，淮北20萬錠智能紡紗工廠建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)10萬錠將于2023年投產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張助力業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)改善可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)