>> 國信證券-瑞豐銀行(601528)受讓永康農(nóng)商行股權(quán)，助力公司異地?cái)U(kuò)張-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事項(xiàng)：
瑞豐銀行此前發(fā)布公告稱，該行已通過協(xié)議受讓股份、司法拍賣受讓股份等方式共計(jì)受讓永康農(nóng)商行部分法人股股東所持股份3628.31萬股。上述事項(xiàng)的股份交割已完成，該行現(xiàn)為持股永康農(nóng)商行5.16%的主要股東。瑞豐銀行表示，參股永康農(nóng)商行后，將繼續(xù)踐行“支農(nóng)、支小”職責(zé)，扛起“地方金融排頭兵、農(nóng)村金融主力軍和普惠金融引領(lǐng)者”的擔(dān)當(dāng)，全力支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不斷深化零售銀行轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。
國信銀行觀點(diǎn)：瑞豐銀行持續(xù)堅(jiān)守服務(wù)中小微企業(yè)的使命，規(guī)模和業(yè)績均實(shí)現(xiàn)較好增長。目前公司存量不良包袱出清，不良指標(biāo)將繼續(xù)大幅優(yōu)化。同時(shí)，公司持續(xù)深化柯橋區(qū)綜合化經(jīng)營，進(jìn)一步加大異地投入搶占市場份額，預(yù)計(jì)未來規(guī)模和業(yè)績將保持高增長。瑞豐銀行受讓的永康農(nóng)商行資質(zhì)優(yōu)異，規(guī)模和盈利均保持在較好水平，期末不良率0.86%，撥備覆蓋率高達(dá)658%，并表后有利于優(yōu)化瑞豐銀行的財(cái)務(wù)指標(biāo)。同時(shí)，義烏市、永康市均為金華地區(qū)的發(fā)達(dá)縣級(jí)市，瑞豐銀行此舉完善了在金華地區(qū)市場的布局，永康農(nóng)商行有望與已經(jīng)耕耘多年的義烏支行形成較好的協(xié)同作用，助力瑞豐銀行異地?cái)U(kuò)張。
評(píng)論：
永康農(nóng)商行概況
永康農(nóng)商行前身系成立于2005年的永康市農(nóng)村信用合作聯(lián)社，2010年經(jīng)原中國銀監(jiān)會(huì)批復(fù)同意改制為浙江永康農(nóng)村合作銀行，2015年進(jìn)一步改制為農(nóng)村商業(yè)銀行。原股東主要由當(dāng)?shù)孛駹I企業(yè)法人、行內(nèi)職工和非職工自然人組成，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，無實(shí)際控制人。永康農(nóng)商行業(yè)務(wù)覆蓋永康市區(qū)及下轄鄉(xiāng)鎮(zhèn)，是當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)點(diǎn)最多、服務(wù)范圍最廣的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。永康市五金產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，民營經(jīng)濟(jì)活躍，為金融機(jī)構(gòu)發(fā)展提供了較好的外部環(huán)境。截止2021年末，永康農(nóng)商行總資產(chǎn)523億元，貸款總額（不含應(yīng)計(jì)利息）312.48億元，存款總額（不含應(yīng)計(jì)利息）430.14億元。
永康農(nóng)商行疫情以來盈利能力有所下降，但仍處在較好水平
疫情以來受持續(xù)讓利等政策的沖擊，公司營收和歸母凈利潤都有所下降，ROA和ROE有所下行。2020年公司實(shí)現(xiàn)營收11.98億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.00億元，按期初期末平均余額計(jì)算的ROE為10.00%，ROA為0.99%。2021年公司盈利能力恢復(fù)，2021年實(shí)現(xiàn)營收11.98億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.00億元，同比分別增長了16.4%和63.2%。2021年按期初期末平均余額計(jì)算的ROE提升至14.4%，ROA為1.35%。
永康農(nóng)商行專注中小微企業(yè)，規(guī)模實(shí)現(xiàn)較好擴(kuò)張
近年來永康農(nóng)商行規(guī)模實(shí)現(xiàn)了較好擴(kuò)張，2016-2021年資產(chǎn)總額、貸款總額和存款總額年均復(fù)合增速分別為13.8%、15.5%和12.6%。貸款規(guī)模保持較好增長主要是區(qū)域小微企業(yè)貸款需求旺盛，公司積極發(fā)力進(jìn)一步深化與客戶的黏性，同時(shí)通過投放“浙里貸”線上貸款產(chǎn)品等方式拓展客戶。
截止2021年末，公司貸款凈額占總資產(chǎn)的比重為56.5%，投資類資產(chǎn)比重為30.7%，同業(yè)資產(chǎn)比重為6.7%，與其他農(nóng)商行相似。貸款結(jié)構(gòu)來看，2021年6月末對(duì)公貸款比重為47.31%、個(gè)人經(jīng)營性貸款31.40%、按揭貸款6.10%、消費(fèi)貸款10.81%。永康農(nóng)商行多年來專注中小微企業(yè)，個(gè)人經(jīng)營性貸款比重較高。
永康農(nóng)商行存款占總負(fù)債比重長期處在90%以上。從存款結(jié)構(gòu)來看，2021年6月末公司活期存款比重21.38%、公司定期存款比重4.71%，個(gè)人活期存款比重17.71%、個(gè)人定期存款比重39.48%、其他存款比重16.69%。公司對(duì)公存款中活期存款比重較高，主要受益于公司持續(xù)加強(qiáng)銀政合作，與永康市財(cái)政局等政府機(jī)構(gòu)、農(nóng)村集體資金、事業(yè)單位以及城投公司等保持了良好的合作。
永康農(nóng)商行其他非息收入比重提升，但手續(xù)費(fèi)凈收入規(guī)模小
2016年以來永康農(nóng)商行投資業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步提升，資金業(yè)務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)，其他非息收入占比持續(xù)提升，但手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入可忽略不計(jì)。2020年其他非息收入占營收比重為34.1%。凈利息收入占比為65.9%。但2021年受債市大幅調(diào)整沖擊，公司其他非息收入大幅下降。
永康農(nóng)商行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，撥備覆蓋率處在高位
永康農(nóng)商行近年來持續(xù)加大不良確認(rèn)和處置，不良率和關(guān)注率指標(biāo)均已經(jīng)降至低位，存量包袱出清。截止2021年末，不良率0.86%，關(guān)注率1.86%，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。受益于資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化，2021年末公司撥備覆蓋率提升至658.49%的高位，撥備安全墊充足。
永康農(nóng)商行資本充足，輕型化效果顯現(xiàn)
2021年末永康農(nóng)商行資本充足率為15.17%，核心一級(jí)資本充足率為14.02%，資本充足能滿足公司的快速擴(kuò)張。且近年來，永康農(nóng)商行持續(xù)增強(qiáng)非信貸業(yè)務(wù)的經(jīng)營能力，“風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)/總資產(chǎn)”比值持續(xù)下行，2021年末該比值為63.79%，較2016年末下降了11個(gè)百分點(diǎn)。
投資建議
維持瑞豐銀行“增持”評(píng)級(jí)。瑞豐銀行近年來堅(jiān)守服務(wù)中小微企業(yè)，規(guī)模和業(yè)績均實(shí)現(xiàn)較好增長。目前公司存量包袱出清，不良指標(biāo)將繼續(xù)大幅優(yōu)化。同時(shí)，公司持續(xù)深化柯橋本地綜合化經(jīng)營，加大異地投入搶占市場份額，預(yù)計(jì)未來規(guī)模和業(yè)績將保持高增長。瑞豐銀行受讓的永康農(nóng)商行資質(zhì)優(yōu)異，規(guī)模和盈利均保持在較好水平，期末不良率0.86%，撥備覆蓋率高達(dá)658
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