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報(bào)告摘要：
　　本篇報(bào)告主要探討關(guān)于數(shù)字貨幣的三個問題：
　?。?）海外數(shù)字貨幣研究進(jìn)展如何？
　　（2）國內(nèi)數(shù)字貨幣研究的熱點(diǎn)有何變化？
　　（3）數(shù)字貨幣在國內(nèi)應(yīng)用的前景如何？
　　海外數(shù)字貨幣研究主題逐漸從定價機(jī)制和市場規(guī)模研究，拓展到數(shù)字貨幣的宏觀效應(yīng)和對金融穩(wěn)定的影響等領(lǐng)域。在2014年之前，海外數(shù)字貨幣的研究主題集中于“模型（model）”和“市場（market）”，表明彼時研究重心在于如何對此類新興另類資產(chǎn)進(jìn)行定價；在2014年之后，研究熱點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)移到討論“波動性外溢（ volatility spillover ）”、“無效（inefficiency）”和“經(jīng)濟(jì)意義（economics）”，海外開始關(guān)注數(shù)字貨幣對大類資產(chǎn)的影響以及對宏觀經(jīng)濟(jì)的效用。這一時期海外涌現(xiàn)了大量頗具影響力的論文，例如Shen和Hou（2021）的研究認(rèn)為數(shù)字貨幣會降低商業(yè)銀行貸款能力，為緩解此類風(fēng)險(xiǎn)，央行需要及時下調(diào)存款利率和準(zhǔn)備金率；Gajardo等（2018）的研究表明，比特幣價格波動對匯率波動具有傳導(dǎo)效應(yīng)，且與道瓊斯、黃金和原油等大類資產(chǎn)存在波動率交叉相關(guān)性。
　　國內(nèi)數(shù)字貨幣的研究集中于數(shù)字貨幣對疏通政策傳導(dǎo)機(jī)制的意義和監(jiān)管框架的構(gòu)建等領(lǐng)域。國內(nèi)數(shù)字貨幣研究主要集中在2013年以后，研究主題逐漸從虛擬貨幣、電子支付等過渡到金融風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管立場和對貨幣政策的影響等方面。相比海外的研究熱點(diǎn)，國內(nèi)對數(shù)字貨幣的探討更注重監(jiān)管模式的構(gòu)建（加強(qiáng)立法以填補(bǔ)監(jiān)管真空）、疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道（以數(shù)字貨幣的形式為負(fù)利率政策做儲備的學(xué)術(shù)討論）和金融科技創(chuàng)新（數(shù)字貨幣帶來的金融脫媒與去中心化傾向）等領(lǐng)域。
　　數(shù)字貨幣對我國經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定的影響，最終取決于數(shù)字貨幣對現(xiàn)金和銀行存款的替代率，也即貨幣環(huán)境和監(jiān)管政策組合導(dǎo)向?，F(xiàn)有的研究表明，若數(shù)字貨幣僅能替代現(xiàn)金，那么其對宏觀經(jīng)濟(jì)和社會總福利水平的影響極低；但是，如果數(shù)字貨幣與銀行存款形成競爭性替代關(guān)系，那么在利率下行期，數(shù)字貨幣引發(fā)的商業(yè)銀行縮表效應(yīng)將對沖貨幣政策調(diào)控效力，最終造成社會福利損失。習(xí)近平總書記在黨的二十大報(bào)告中指出，“建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度”?？紤]到數(shù)字貨幣在全球央行的政策實(shí)踐中均是核心議題之一，其在金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防控和國際金融協(xié)調(diào)合作中均不可或缺，數(shù)字貨幣治理框架需要被高度重視。我國需要構(gòu)建具有高度適應(yīng)性、競爭力、前瞻性的數(shù)字貨幣監(jiān)管體系，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基于歷史數(shù)據(jù)的歸納演繹失效。