>> 財通證券-香飄飄(603711)銷量壓力難關(guān)已過，即飲新品蓄勢待發(fā)-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大小： |
790KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
蘇鋮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布業(yè)績快報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.2億元，同比下滑10.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元，同比下滑5.5%；公司實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.7億元，同比增長39.0%。其中，22Q4實現(xiàn)營收15.9億元，同比增長6.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.9億元，同比增長55.75%。
2022疫情影響沖泡類銷量回落，旺季回暖助力營收企穩(wěn)。Q4銷售量價提升助力全年銷售業(yè)績企穩(wěn)。我們認為，一方面四季度受優(yōu)化政策對沖泡旺季銷量沖擊相對可控，另一方面新品布局初見成效，即飲產(chǎn)品提供一定增量。
沖泡毛利回升疊加費用強管控，利潤壓力逐步釋放。公司2022年Q1對部分產(chǎn)品進行提價，提價策略在四季度沖泡產(chǎn)品的銷售旺季期間有效抵消近兩年來成本上漲帶來的沖擊；另一方面，公司加強了對費用開支管控，提升投入產(chǎn)出效率推動利潤端壓力逐步釋放。
緊跟消費熱點豐富產(chǎn)品，疫后復蘇期待新品勢能。公司抓住市場低糖、健康等消費熱點需求，積極豐富產(chǎn)品SKU。沖泡產(chǎn)品推出去植脂末乳茶，主打健康化0添加；即飲板塊主推低糖港式凍檸茶、黑烏龍乳茶等新品。公司營銷經(jīng)驗豐富，動銷能力強，經(jīng)銷網(wǎng)點輻射全國。伴隨疫情高峰退去，消費場景修復，公司新品有望起勢，業(yè)績有望持續(xù)復蘇。
投資建議：我們預計公司沖泡產(chǎn)品有望持續(xù)修復，瓶裝新品推廣短期增加費用端壓力，但隨著規(guī)模效應提升瓶裝產(chǎn)品毛利率或?qū)⒖焖偬嵘峁├麧櫾隽俊ｎA計公司22-24年營收為31.2/39.2/45.0億元，同比-10.1%/+25.7%/+14.8%；22-24年歸母凈利為2.1/2.5/3.8億元，同比-5.5%/+16.5%/+54.2%；對應PE為37/32/21倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：果汁茶動銷不達預期；沖泡類收入恢復不及預期；費用投入高增風險。
|
|
