>> 國投安信期貨-量化CTA周報：期指持倉量小幅回落，期限結(jié)構(gòu)有所分化-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王鍇 |
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截至2月3日當(dāng)周，上證綜指一度突破3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，但隨后回落。市場風(fēng)格方面，結(jié)構(gòu)分化較為顯著，成長風(fēng)格表現(xiàn)突出，金融消費(fèi)板塊表現(xiàn)相對不佳。期指標(biāo)的指數(shù)方面，中證1000（周漲幅2.79%）表現(xiàn)好于中證500（周漲幅1.48%）、滬深300（周漲幅-0.95%）、和上證50（周漲幅2.19%）。資金面方面，上周北上資金凈流入約342億元，連續(xù)十二周凈流入。
比值方面，IC/IH比價近兩周以來處于拐頭趨勢，當(dāng)前A股風(fēng)格在切換階段，但是比值尚未突破20日波動率上軌道，回調(diào)概率不大。持倉量方面，整體變化不大，IM始終維持高位，IC次之，持倉量于周五開始小幅回落。
估值指標(biāo)來看，當(dāng)前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國債利率處于過去五年72%的分位點(diǎn)；滬深300股息率/10年國債利率處于過去五年74%的分位點(diǎn)。相對債市來說，股市依然具有性價比。
從高頻宏觀基本面因子評分來看，期指方面，通脹指標(biāo)5分，流動性指標(biāo)4分，估值指標(biāo)4分，市場情緒指標(biāo)4分。期債方面，通脹指標(biāo)7分，流動性指標(biāo)8分，市場情緒指標(biāo)5分。期限結(jié)構(gòu)方面，IF、IH升水小幅反彈后回落，IC和IM貼水有所收斂，成長板塊期限結(jié)構(gòu)信號偏強(qiáng)。
基于股債橫截面的CTA策略本周策略凈值上行0.12%。上周盈利主要來自于從做多IH到做多IM的過渡階段，周五有小幅回撤。上周短周期變化較小，受北向資金流入和美元反彈，對于股債短周期存在一定對沖效果，但是從高頻物價指數(shù)和成交量來看，仍然對期指信號有一定利多影響。此外，期債持倉量高點(diǎn)從價值向成長板塊轉(zhuǎn)移后，出現(xiàn)邊際減弱的跡象，周五回落到中性水平。長周期方面，PMI數(shù)據(jù)助力期指長周期繼續(xù)回升。目前綜合信號對于期指中性偏強(qiáng)，成長略高于價值板塊。期債持倉量大幅反彈，短周期維持低位，綜合信號看多TF。
目前，國債收益率曲線中性偏陡，當(dāng)前資金水平整體依然偏寬松，央行也在積極投放資金，因此預(yù)計短端表現(xiàn)維持偏強(qiáng)的概率較大，收益率曲線還會在短期維持陡峭化。后續(xù)經(jīng)濟(jì)如果開始出現(xiàn)修復(fù)，短時間資金水平可能出現(xiàn)滯后收斂，長端利率的上行會使得收益率曲線維持陡峭化。
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