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觀點摘要
　　11月份，股市環(huán)比大漲。臨近春節(jié)，資金面相對寬松，復蘇預期下，市場情緒較好，北上資金持續(xù)大幅凈流入，各板塊均有較高漲幅。
　　股指期貨普漲。滬深300指數(shù)上漲7.37%，IF主力合約上漲7.3%；上證50指數(shù)上漲6.55%，IH主力合約上漲6.37%；中證500指數(shù)上漲7.24%，IC主力合約上漲7.28%；中證1000指數(shù)上漲8.34%，IM主力合約上漲8.52%。
　　國內(nèi)方面，1月制造業(yè)PMI與服務業(yè)PMI均超預期，跌均高于榮枯線，經(jīng)濟復蘇預期升溫；供需分項雖然環(huán)比均上升，但大部分分項仍然低于榮枯線，顯示經(jīng)濟復蘇壓力仍然較大。海外經(jīng)濟體經(jīng)濟走弱疊加高基數(shù)影響下，出口下滑壓力較大，內(nèi)需成為支撐經(jīng)濟復蘇主要動力，疫情等影響下，消費及投資前景仍存不確定性。
　　海外方面，美國2月份FOMC會議加息25BP，連續(xù)第二次放緩加息，美聯(lián)儲加息漸近尾聲，歐洲央行延續(xù)加息50BP強度且仍釋放鷹派信息，疊加歐洲通脹開始回落，美元指數(shù)下行壓力加大，人民幣仍有升值空間，北上資金持續(xù)流入。
　　貨幣政策和流動性方面，資金利率繼續(xù)小幅收斂，穩(wěn)增長壓力下，貨幣政策易松難緊，流動性壓力較小。
　　估值方面，目前滬深300、中證500、上證50、中證1000股債收益差所處分位數(shù)水平分別為3.57%、1.4%、5.76%、15.18%，性價比凸顯。
　　綜合看，指數(shù)大概率延續(xù)震蕩上升趨勢，跨品種方面，單邊趨勢性行情較難，仍將以結構性輪動為主。