>> 國海證券-恒輝安防(300952)公司深度研究：安防手套領(lǐng)先廠商，國內(nèi)外市場全面布局-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大?。?/td>
| 1499KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
楊仁文 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
恒輝安防專注于手部安全防護(hù)用品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是安全防護(hù)產(chǎn)品的全球領(lǐng)先廠商。公司產(chǎn)品聚焦于功能性安全防護(hù)手套，以出口為主，目前公司業(yè)務(wù)遍及50多個(gè)國家和地區(qū)，擁有670個(gè)全球戰(zhàn)略伙伴，引領(lǐng)個(gè)人防護(hù)行業(yè)的發(fā)展。2022年前三季度，公司營收6.85億元人民幣，同比減少4.94%，凈利潤1.06億元人民幣，同比增加41.32%，隨著原材料及能源價(jià)格走勢平穩(wěn)后，公司盈利能力有望提升。
穩(wěn)定的客戶合作關(guān)系、持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新與豐富的產(chǎn)品矩陣形成公司核心競爭力。公司經(jīng)過多年海外拓展，與多國知名安全防護(hù)品牌建立合作關(guān)系，客戶資源豐富，公司積累了包括美國MCRSafety、美國PIP、英國Arco、日本綠安全等全球知名安全防護(hù)品牌商在內(nèi)的一批優(yōu)質(zhì)客戶資源，2021年，公司前五名客戶合計(jì)銷售金額3.72億元，占年度銷售總額比例為39.22%。優(yōu)質(zhì)的客戶資源及穩(wěn)定的合作關(guān)系，為公司業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)，2022年，公司也與國內(nèi)一些知名汽車制造企業(yè)、新能源科技企業(yè)建立了良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，如比亞迪、吉利、隆基等。同時(shí)，公司注重研發(fā)與創(chuàng)新，擁有多項(xiàng)手套相關(guān)專利，且不斷豐富產(chǎn)品矩陣，以滿足消費(fèi)者在不同作業(yè)環(huán)境下的不同需求。
防護(hù)手套市場格局分散，企業(yè)外銷占比高，本土市場潛在空間大。2012-2021年全球安防手套規(guī)模大體上穩(wěn)步增長，其中2021年市場規(guī)模達(dá)428億美元，同比增長44.1%，2012-2021年復(fù)合增長率為12.1%。2012-2019年功能性安防手套占全球安防手套進(jìn)口額的比例由22.4%提升至29.1%，全球市場功能性防護(hù)手套占比穩(wěn)步提高，海外需求占比較大，政策加碼有望促進(jìn)國內(nèi)需求增加。
盈利預(yù)測和投資評級：公司智能化生產(chǎn)線建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，新增產(chǎn)能釋放，積極進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，盈利能力有望進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)公司2022、2023及2024實(shí)現(xiàn)收入8.75、13.48及21.47億元人民幣，歸母凈利潤1.35、1.66及2.21億元人民幣，對應(yīng)2023年2月3日收盤價(jià)19.17元，P/E估值為20.57、16.70及12.59X，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；成長性風(fēng)險(xiǎn)；新冠肺炎疫情影響風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；中國市場占比提升不及預(yù)期等其他風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
