>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-230207
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【觀點及建議】
棕櫚油：機構給出1月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量、出口和庫存預估，產(chǎn)量預估區(qū)間136-141.6萬噸，出口預估區(qū)間111.6-130.6萬噸，庫存預估區(qū)間204.8-223萬噸。雖然受洪水影響，馬來棕櫚油產(chǎn)量下降，但是主要消費國庫存高企，且棕櫚油性價比下降，導致出口下滑幅度也很大，市場目前對于馬來降庫的預期并不強烈。關注馬來1、2月實際產(chǎn)量和庫存，但是市場更擔憂國際豆油價格的下行風險對棕櫚油價格的影響。印尼暫停部分出口許可證的消息昨日推動棕櫚油上漲，由于目前的出口偏淡，所以暫時影響有限，主要的影響可能在3、4月份東南亞齋月前的備貨季節(jié)。國內(nèi)棕櫚油庫存目前仍然高企，預期3月份之后降庫。
豆油：市場關注春節(jié)后餐飲消費的恢復情況，CBOT大豆維持高位運行仍對豆油價格構成支撐，但是預計巴西大豆上市進度很快將跟上，要防范巴西大豆集中上市后CBOT大豆的回落風險。
菜油：預計春節(jié)后菜籽壓榨量將維持高位，市場預計儲備的影響在2月份結束，菜油將開始累庫。不過，關于菜油自身的利空已經(jīng)體現(xiàn)，菜油和豆油、棕櫚油的價差已經(jīng)明顯縮小。
全球的油料作物供應總體來看是增加的，但是階段性供應問題仍然對價格構成支撐。馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量再次受到洪災影響；巴西大豆收割進度慢，令CBOT大豆維持高位運行。國內(nèi)方面，關注三大油脂的供需變化。棕櫚油關注3月份以后馬來和國內(nèi)棕櫚油庫存是否會持續(xù)下降。大豆4-6月的采購進度還是偏慢，市場關注巴西大豆集中上市后的國內(nèi)的采購進度，豆油的供應總體還是穩(wěn)定的，關注消費情況及進口大豆成本的變化。由于6月份之前采購了比較充足的菜籽，所以菜油的供應總體來看沒問題，關注菜油累庫程度和現(xiàn)貨價格變化?？傮w來看，上游原材料價格暫時仍然堅挺但是上漲動能較弱，市場對國內(nèi)的餐飲消費好轉有預期但是目前看油脂供應充足。油脂缺乏上漲動能，關注CBOT豆油下行給油脂板塊可能帶來的下行風險。昨日棕櫚油和菜油連續(xù)第二日反彈，前期震蕩區(qū)間下沿的技術支撐仍然有效，三大油脂暫時來看還是震蕩走勢，按照震蕩思路操作，棕櫚油和菜油在震蕩區(qū)間下沿附近可以嘗試做多，豆油如果回升到震蕩區(qū)間上沿，嘗試短空。
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