>> 安信國際-中國中免(1880.HK)春暖花又開，業(yè)績復(fù)蘇可期-230207
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
大小： |
277KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊怡然 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：近日，中國中免發(fā)布2022年業(yè)績快報，公司2022年實(shí)現(xiàn)營收544.63億元，同比下降19.52%，歸母凈利潤50.25億元，同比下滑47.95%；22Q4實(shí)現(xiàn)營收150.99億元，同比下降16.93%，環(huán)比增加28.90%，歸母凈利潤3.97億元，同比下滑65.87%，環(huán)比下滑42.50%。
報告摘要
22年疫情反復(fù)，影響全年業(yè)績2022年全年疫情在全國各地散發(fā)，使得旅游零售市場遭受重創(chuàng)。在此期間，中免的重點(diǎn)渠道客源銳減，主力門店幾度閉店，物流運(yùn)輸也出現(xiàn)中斷，這也是對公司影響最大的一年。在此背景下，公司22年全年錄得營收544.63億元，同比下降19.52%，歸母凈利潤50.25億元，同比下滑47.95%。根據(jù)全年?duì)I收和前三季度經(jīng)營報告推算，22Q4實(shí)現(xiàn)營收150.99億元，同比下降16.93%，環(huán)比增加28.90%，歸母凈利潤3.97億元，同比下滑65.87%，環(huán)比下滑42.50%。
Q4表現(xiàn)尤其承壓，海南客流和免稅購物額均有所下滑從季度表現(xiàn)來看，Q4的表現(xiàn)尤其承壓，主要是因?yàn)镼4前期全國各地及海南都陸續(xù)面臨封控的情況，Q4后期雖然疫情管控放開，但又迎來感染的高峰期，客流快速下滑，線下銷售也首當(dāng)其沖，表現(xiàn)低迷。22Q4三亞鳳凰機(jī)場和?？诿捞m機(jī)場旅客吞吐量合計(jì)440.3萬人，同比下滑41%，僅為2019年同期的不到4成。同時，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，22Q4海南離島免稅購物金額合計(jì)77.4億元，同比下滑44%。公司業(yè)績表現(xiàn)雖然有所下跌，但比海南的客流及離島免稅購物額的下滑程度要好一些。
利潤端下滑受多方面因素影響22Q4收入和歸母凈利潤均有所下滑，但歸母凈利潤下滑的幅度大于收入下滑的幅度，我們認(rèn)為其原因主要有以下幾個方面：1）公司為保障旺季的免稅商品供應(yīng)，加大了免稅商品的采購，導(dǎo)致期末存貨量余額同比大幅增長，也使得Q4存貨減值虧損增加至3.46億元；2）?？趪H免稅城于2022年10月28日開業(yè)，投入使用后使得折舊攤銷費(fèi)用也相應(yīng)增加；3）在線下客流量萎縮的情況下，毛利率較低的線上業(yè)務(wù)占比提升，使得利潤率也隨之下滑。
春節(jié)假期消費(fèi)快速回暖，離島免稅實(shí)現(xiàn)開門紅隨著疫情管控的放開和感染高峰期的過去，旅游和消費(fèi)的需求快速回升，公司也有序推進(jìn)各地免稅店的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，門店銷售情況也實(shí)現(xiàn)大幅增長。截至目前，公司下屬的傳統(tǒng)口岸免稅店中已有70余家恢復(fù)運(yùn)營。春節(jié)期間，居民旅游和消費(fèi)情緒進(jìn)一步白熱化，海南客流量快速提升，離島免稅銷售也實(shí)現(xiàn)了開門紅。根據(jù)商務(wù)廳的口徑，春節(jié)期間海南免稅店總銷售額達(dá)25.72億元，同比增長20.69%；日均銷售額3.7億元，同比增長21%。同時，在春節(jié)期間，海南三大機(jī)場接待旅客吞吐量恢復(fù)至2019年同期90.9%，海南接待游客總?cè)藬?shù)已較2019年同期增長9.8%。這一火熱趨勢更是延續(xù)到了春節(jié)后。從春節(jié)過后至元宵節(jié)前，三亞鳳凰機(jī)場和?？诿捞m機(jī)場日均進(jìn)港客流量仍保持在8萬人左右的高位。在境外游逐漸放開的背景下，海南離島免稅市場和中免集團(tuán)自身依舊有著強(qiáng)大的競爭力，能夠最大程度的留存住此前因疫情從海外回流的購物需求。相信在海南客流量持續(xù)回升和離島免稅購物需求的持續(xù)增長下，中免作為行業(yè)龍頭能優(yōu)先享受行業(yè)復(fù)蘇紅利，從而快速恢復(fù)較好的業(yè)績表現(xiàn)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響消費(fèi)；疫情反復(fù)影響客流；政策紅利不及預(yù)期。
|
|
