>> 華西證券-瑞爾特(002790)2022年年度業(yè)績快報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績符合預(yù)期，看好23年下游需求回暖-230207
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
大?。?/td>
| 879KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
徐林鋒,戚志圣 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
公司發(fā)布2022年年度業(yè)績快報(bào)，2022年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入196,460.47萬元，同比增長5.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為20,782.21萬元，同比增長49.12%。單季度看，公司2022年Q4實(shí)現(xiàn)營收57,858萬元，同比增長了3.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5,366萬元，同比增長了92.61%?？紤]到Q4疫情的影響，公司業(yè)績基本符合我們的預(yù)期。
分析判斷:
收入略有增長，利潤端受益于原材料價(jià)格下滑以及人民幣貶值。
全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期下行，內(nèi)需收縮帶來經(jīng)濟(jì)壓力，而智能馬桶行業(yè)依然逆勢(shì)增長。根據(jù)奧維云網(wǎng)線上推總數(shù)據(jù)顯示，2022年智能馬桶零售額規(guī)模為62.2億元，同比上漲23.4%;零售量規(guī)模為256.9萬臺(tái)，同比上漲22.7%。同時(shí)，智能馬桶行業(yè)的“智能馬桶蓋”品類呈現(xiàn)了持續(xù)低迷的狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)的主要增長方向?yàn)橹悄芤惑w機(jī)，2022年全年實(shí)現(xiàn)零售規(guī)模50.8億元。在此背景下，公司營業(yè)收入同比+5.16%，保持穩(wěn)定且略有增長；而歸母凈利潤同比+49.12%則主要是受原材料價(jià)格周期性回落和人民幣貶值兩因素共同影響所致。
2023年家居需求將有所恢復(fù)，看好公司未來增長潛力。
受前期房企債務(wù)壓力、現(xiàn)金流壓力、信用風(fēng)險(xiǎn)以及房地產(chǎn)大盤收緊等因素影響，2022年房地產(chǎn)新開工、竣工及開發(fā)投資完成額整體表現(xiàn)不佳，地產(chǎn)景氣當(dāng)前承壓。隨著地產(chǎn)保交付以及更多房市利好政策的逐步落地2023年有望迎來改善。展望后市，隨著當(dāng)前國內(nèi)疫情防控逐漸全面放開、下調(diào)首套房公積金貸款利率、放寬首套房貸款利率、加強(qiáng)民營房企融資“三支箭”落地及16項(xiàng)支持房地產(chǎn)市場發(fā)展金融政策等國家政策的發(fā)布，預(yù)計(jì)地產(chǎn)行業(yè)景氣將觸底回升；隨著眾多利好政策逐漸在市場上兌現(xiàn)，市場信心或?qū)⒂瓉硇迯?fù)，整體需求有望得以提振。而智能馬桶作為“新興”品類，本身具有健康舒適的特點(diǎn)，市場前景又十分廣闊，有著很大發(fā)展前景。根據(jù)奧維云網(wǎng)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2023年，智能坐便器零售額規(guī)模將達(dá)到70.2億元，零售量規(guī)模將達(dá)到296.5萬臺(tái)。從長遠(yuǎn)來看，智能馬桶在我國滲透率僅為4%，相較日本、歐、美等地仍然處于較低的水平。但是作為網(wǎng)購平臺(tái)用戶極為龐大的國家，我國智能馬桶有得天獨(dú)厚的渠道普及優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)未來幾年依然是智能馬桶行業(yè)高速發(fā)展的階段，看好公司在智能馬桶領(lǐng)域的發(fā)展前景。
投資建議
持續(xù)看好智能坐便器滲透率快速提升，公司智能坐便器代工業(yè)務(wù)訂單飽滿且自有品牌快速發(fā)力，盈利端隨著規(guī)模效應(yīng)的發(fā)揮，盈利能力持續(xù)提升?？紤]到Q4受疫情的影響以及公司的業(yè)績快報(bào)，我們調(diào)整此前盈利預(yù)測(cè)，2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別由20.72/25.03/29.84億元調(diào)整至19.65/24.86/29.57億元，EPS分別由0.52/0.64/0.79元調(diào)整至0.50/0.64/0.78元，按照2023年2月7日收盤價(jià)9.35元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為18.9/14.6/12倍。繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
智能坐便器等新業(yè)務(wù)放量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)影響；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；海運(yùn)持續(xù)緊張影響；短期疫情反復(fù)影響。
|
|
