>> 中信期貨-專題報告(瀝青)：2023年瀝青需求勿過分樂觀-230208
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
大小： |
1045KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
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2023年瀝青需求增長所需條件難復制2020年。2020年處于“十三五”五年規(guī)劃最后一年，寬貨幣、寬信用環(huán)境下基建增速、地產(chǎn)增速高位、專項債發(fā)行增速高位、交通固定資產(chǎn)投資增速高位、瀝青價格低位，驅動瀝青需求高位。2023年處于“十四五”第三年，基建、地產(chǎn)企穩(wěn)復蘇相對確定但相關條件均較難達到2020年增速水平，意味著瀝青需求增速較難達到當年水平，瀝青價格暴跌對需求增速提升效果顯著。
當前瀝青期貨價格/估值已全面接近或超過2020年水平。目前瀝青裂解價差中等偏上、瀝青與高硫燃油價差高位、瀝青與低硫燃油價差高位、瀝青與瀝青混凝土價差高位、瀝青與螺紋鋼價差高位，絕對價格高于2020年同期，估值反映強基建預期全面接近或超過2020年水平，估值溢價較高。
策略建議：
多高硫燃油空瀝青，空瀝青（3900-4000元/噸入場）
風險提示：瀝青需求超預期增長，瀝青供應超預期下降
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