>> 五礦期貨-工業(yè)硅專題報告：以長協(xié)訂單為主的工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)可采取的套保策略討論-230207
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
大?。?/td>
| 972KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
趙鈺,陳張瀅 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
風(fēng)險敞口及在缺乏期貨工具時企業(yè)面臨的困境分析
假設(shè)某工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)（后簡稱生產(chǎn)企業(yè)），其業(yè)務(wù)以生產(chǎn)工業(yè)硅并對外銷售為主，原材料外采。企業(yè)與下游的客戶以簽訂年度長協(xié)訂單的模式為主，年度長協(xié)訂單訂量，月度再行定價（月底與客戶協(xié)商確定下個月的工業(yè)硅價格）。
對于生產(chǎn)企業(yè)而言，其模式簡化來看就等同于簽訂了銷售合同，但沒有確定銷售價格的情況。其風(fēng)險敞口主要集中在下游，即銷售端價格的波動變化。
此外，從對業(yè)硅價格的分析來看，其存在明顯的季節(jié)性規(guī)律。工業(yè)硅價格的季節(jié)性由電力價格引起的成本季節(jié)性波動導(dǎo)致，電力價格季節(jié)性波動的根本在于自然季節(jié)性的豐水期與枯水期。同時，枯水期及豐水期還將帶來供給的季節(jié)性波動規(guī)律，造成枯水期供給相對緊張，豐水期供給相對寬松的局面。因此，季節(jié)性規(guī)律底層邏輯十分夯實(shí)。但上游原材料成本的季節(jié)性（主要在于電力，暫時缺乏相應(yīng)工具）難以從原材料端加以對沖。
具體來看，由于工業(yè)硅價格明顯的季節(jié)性規(guī)律，生產(chǎn)企業(yè)的年度長協(xié)模式將被迫面臨以下兩種可能的情況（大概率事件）：1）枯水期轉(zhuǎn)豐水期時，成本季節(jié)性下跌的同時，價格也將隨之下跌，無法對沖可預(yù)見的價格下行風(fēng)險，從而無法獲取更多的利潤；2）豐水期轉(zhuǎn)枯水期時，與下游客戶按照豐水期的價格在底部定價，但卻在枯水期以較高成本生產(chǎn)后交貨，定價與生產(chǎn)銷售之間時間的錯位將使得利潤受到擠壓。
期貨的出現(xiàn)，給解決這兩種無奈的情況提供了可行的解決方案。
|
|
