>> 國泰君安-美高梅中國(2282.HK)獲批賭桌數(shù)量增加35.9%-230119
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
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| 1319KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
Noah Hudson |
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我們將美高梅中國的投資評級由“中性”上調(diào)至“收集”，并將目標價上調(diào)至12.60港元?；诎拈T旅游的開放速度快于預(yù)期，我們將2023年和2024年經(jīng)調(diào)整物業(yè)EBITDA預(yù)測分別上調(diào)至25.8億港元（+390.5%）及44.7億港元（+653.2%）。為了更好地反映長期估計值，我們用折現(xiàn)現(xiàn)金流方法得出我們的目標價，對于我們運用折現(xiàn)現(xiàn)金流方法得出的每股估值15.36港元有18.0%的折讓，也相當(dāng)于27.8倍與15.4倍2023年與2024年EV/經(jīng)調(diào)整EBITDA。從2015年到2019年的五年間，美高梅中國的平均EV/經(jīng)調(diào)整EBITDA（過去12個月）為15.5倍，而從2010年到2019年的十年間則為14.3倍。
澳門政府授予美高梅中國增加35.9%賭桌數(shù)量的權(quán)利。根據(jù)新的博彩經(jīng)營批給合同，澳門政府授權(quán)美高梅中國在其兩家澳門物業(yè)經(jīng)營總計750張賭桌，高于之前的552張賭桌。1月17日，公司的美獅美高梅物業(yè)榮膺2022《Voyage新旅行》年度高端酒店—精選綜合度假地獎項。因此，我們預(yù)計美高梅中國將在2023年獲得市場份額。
風(fēng)險：2023年澳門博彩業(yè)復(fù)蘇的步伐仍高度不確定，可能不穩(wěn)定或低于預(yù)期。短期內(nèi)，如果春節(jié)或一月的業(yè)績（訪客數(shù)量或博彩收入）令人失望，股價可能會回調(diào)。
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